股市不爭氣！法人建議留意高品質債券、全球優質企業股債、美國投資等級債｜財經

台股跌跌不休，今天盤中最低跌至12698點，重挫近3百點，尾盤雖然強拉，但收盤仍下跌30點，以12946點做收。股市不振，也逐漸吸引保守資金尋求債市與債券型基金避險，投信法人建議留意高品質債券、全球優質企業股債、美國投資等級債。

美國十年期公債殖利率飆升突破4.15%，市場對美國經濟衰退的擔憂再加大，第一金美國100大企業債券基金經理人黃子祐指出，長天期美元債殖利率或已觸頂，強勢美元提高美元資產投資價值，未來一年全球景氣衰退風險無可避免，也提供安全性資產、高品質債券較佳投資契機，以抵禦這波經濟擾動期。

黃子祐說明，風險攀升階段，美元仍將持續走升，現階段投資人對於持有風險性資產缺乏信心，持有現金與低風險資產的比例大幅提升，美元成為重要避險資產，而近期美債殖利率攀升突破4%，也提高投資人選擇參與高品質美元債券的投資勝率。

第一金美國100大企業債券基金，聚焦投資標普前100大企業所發行債券，美國百大企業相較整體企業，獲利能力佳、現金準備充裕，在現階段經濟下行風險加大之際，有較高的風險抵禦能力。

此外，根據Bloomberg資料統計，過去十年美國投資級公司債報酬風險比為0.53，更優於全球投資級公司債的0.32，黃子祐建議，現階段市場波動風險仍大，挑選美國高品質債的投資效率較佳。

施羅德投資歐洲債信團隊主管Julien Houdain表示，觀察美國經濟的幾項關鍵指標，可發現通膨應該已接近高點。雖然通膨趨緩未能改變聯準會的鷹派立場，但若金融市場持續惡化，各國央行將不得不重新思考利率政策方向，甚至可能提前停止升息。

考量通膨持續惡化機率不大，且若通膨下降幅度優於預期，債券價格將有大幅上漲空間。就目前而言，施羅德投資團隊認為債券價格上漲機率遠遠大於下跌機率。

施羅德投信固定收益基金經理人Martin Coucke表示，以施羅德(環)環球收息債券基金為例，相較多數相同收益率的基金，該基金擁有較佳的風險報酬比及較低的波動度。

國泰投信指出，今年投資等級債出現價格與基本面背離的情況，觀察2000年1月至2022年9月資料，過往利差突破20年平均值1.5%後一季買進持有，6個月、1年、2年各期間平均報酬率表現亮眼，分別可達4%、5%、8%，今年7月初投資等級債利差已突破1.5%，投資機會浮現，按照過往經驗，今年第4季美國優質債券具有相對優勢。

國泰美國優質債券基金經理人鄭易芸表示， 投資等級債券的走勢跟美債殖利率連動，今年因為美債殖利率受到美國聯準會激進升息的影響而大幅上揚，使得投資等級債券殖利率也跟著上揚，殖利率上揚代表債券價格下跌，故可觀察到彭博巴克萊美國投資等級公司債指數年初至今(截至10/17)已下跌19.8%，遠遠高於2008年金融海嘯時下跌5%。

但危機就是轉機，如今美國投資等級債迎來過去少見的大修正行情，交易價格低於2000年以來的平均價格，並創下14年來的新低，顯示目前的價位已相當便宜，同時還有債息提供下檔保護，將投資拉長遠看，現階段可先抓住息收機會，未來隨著升息循環走緩後，資本利得空間有望出現，有機會讓投資人債息、價差兩頭賺。

元大全球優質龍頭平衡基金研究團隊說明，經過聯準會今年來的快速升息，通膨增速已開始放緩，目前可多關注失業率變化，失業率若明顯反轉向上，預期聯準會將開始檢視積極升息對經濟的影響，以最新數據來看，明年第1季就業市場快速轉壞的機率大增，屆時可能是聯準會結束當前貨幣緊縮周期的重要轉折點，現在正是留意進場好機會，而且股、債市都來到甜蜜買點。

基於美國與其他國家利差，美元指數獨強局面預料還會持續，投資組合中不能忽略美元資產布局。

元大全球優質龍頭平衡基金研究團隊目前看好抗景氣循環的防禦型消費股、醫療保健股，以及隨著解封經濟崛起，商品轉服務的消費需求持續發酵，將受惠於疫後復甦潮。

債市方面，美國公債殖利率來到高檔，對政策利率較敏感的美債2年期殖利率來到近4.5%位置，為近15年新高。短債所面對的利率風險較長天期債券為低，ICE美國政府1-3年期債券指數最新殖利率達4.6%，加上美國升息趨勢帶動美元強勢，美元資產受惠，現階段美國短天期債券有一定投資價值。

元大全球優質龍頭平衡基金研究團隊補充，目前聯準會積極升息，可解讀為「長痛不如短痛」，對市場影響短空長多，若考量未來景氣循環下的股債輪動，目前以全球平衡型基金定期定額分批進場全球優質龍頭企業股、債，是布局市場轉折契機並分散風險的最佳方式。

元大全球優質龍頭平衡基金是首檔以全球龍頭企業為主軸，且不投資非投資等級債的跨國投資平衡型基金，投資策略深獲市場認同，募集金額突破200億元，是今年以來募集最火熱的基金，並已開放追募額度申購及定期定額。

滙豐投信表示，在美國升息、美元升值的背景下，可能吸引新興市場資金回流美國，「感覺」新興市場債券該避開？這樣的直覺，只對了一半。有些新興市場債券基金應該續抱甚至加碼，有些則不應該。至於手上的新興市場債券基金該不該減碼？投資人可透過兩個檢查方法，檢視手上部位。

滙豐資源豐富國家債券基金經理人曾淼玲指出，第一類為貨幣大貶的新興國家，可考慮是否減碼；今年以來，全球及新興市場貨幣表現分歧很大，弱勢貨幣如日圓、人民幣等，從年初至今不斷走貶。然而，依然有部分「資源國家」的貨幣，相對全球其他貨幣抗跌，甚至年初至10月中，巴西及墨西哥幣值兌美元還分別升值4.61%、及2.5%，後者明顯較能抵禦美國升息的衝擊。

曾淼玲進一步提到，第二類為信用評等不夠高的，可考慮是否減碼；如果平均信評未達投資等級（BBB），代表投資的新興國家體質較弱，如果未來經濟出現狀況，信用利差擴大的風險也較大。面對現今高波動的市場環境，持有非投資等級債較多的基金較為不利。反觀債信較穩定的新興國家，則較不容易受到景氣放緩、債券信用惡化的影響。

滙豐投信進一步指出，如果投資人手上的新興市場債券基金部位，踩到以上兩點，即分佈的國家幣值偏弱，和平均信用評等未達BBB等級（投資等級），則可以考慮是否減碼並轉往「幣值較強」、「信評較高」的新興市場債券基金，如資源豐富國家的債券基金，較能抵禦美國升息、美元升值的衝擊。

所謂資源豐富國家就是得天獨厚擁有天然資源，比方石油、農產品、原料等，透過將資源出口，累計龐大的外匯存底，國家基本面體質佳、更能抵禦外圍經濟不振的衝擊。如成熟市場的加拿大、澳洲、紐西蘭，或者新興市場的巴西、墨西哥與南非等等。