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2012年3月份全球股市回顧與展望

日期:2012年 4月10日  歐元區危機捲土重來,市場壓力似有死灰復燃之勢,減碼歐洲及新興市場,並轉向日本股市。  3月份希臘終於與民間債權人達成換債協議,歐元區國家財政部長也正式批准1,300億歐元的第二輪紓困方案,使希臘暫時得以避免倒債的風險,股市漲勢持續。但後來受到中國政府調降經濟成長目標,以及歐元區2011年第四季GDP 較前一季萎縮0.3%等利空因素的衝擊,股市漲幅縮小。所幸,美國所公佈的經濟數據多屬正面,申請失業救濟金人數更下降至4年新低水平,顯示美國就業市場持續改善,再加上3月中旬美國聯準會(Fed)公佈金融業壓力測試結果,一共有15間美國銀行達到資本適足率要求,使得市場信心增加。不過,在3月下旬美國聯準會(Fed)主席柏南奇發表將持續維持寬鬆政策,以進一步振興美國就業市場的言論之後,美國股市便出現獲利了結賣壓,同時美國所公佈的耐久財訂單、房地產銷售數據亦不盡理想,使得美國股市的漲幅縮小,但3月份美國S&P 500指數仍然上漲了約3%。  美國股市第一季度的表現大幅超越市場預期,道瓊工業指數第一季度累計上漲了8.1%,標準普爾500指數第一季度累計上漲12%。目前股價指數水準早已突破或接近不少策略分析師對2012年年末的預測。  在歐洲股市方面,延宕已久的希臘債務問題在3月份出現重大進展,希臘政府與民間債權人的債務交換協議順利過關,歐洲各國財長則宣佈批准希臘的第二輪1,300億歐元紓困貸款,使得希臘債務危機暫時緩解。然而,歐洲所公佈經濟數據顯示3月份服務業及製造業生產萎縮幅度大於預期,令市場擔憂歐洲經濟恐將陷入衰退,再加上3月下旬國際信評機構標準普爾(S&P)表示,希臘未來仍有可能進行新一輪債務重整,屆時官方債權人也必須加入,再度引發市場對歐債問題的擔憂情緒,儘管月末歐元區財長表示將對歐元區債台高築國家的整體紓困金額上限提高至1.1兆美元,以防止歐債危機擴散至西班牙、葡萄牙等財政情勢脆弱的國家,但3月份歐洲市場多數仍收黑。  歐元區危機似乎有捲土重來之勢,市場壓力死灰復燃大致反映了三種因素的影響。首先,市場擔心受財政緊縮政策影響,歐元區經濟形勢正在惡化。近期公佈的經濟數據數據顯示出外圍歐元區成員國衰退加劇的黯淡前景。歐元區失業率現在已達到10%以上;3月份西班牙製造業採購經理人指數(PMI)表明該國產值出現了加速下滑。而且經濟減速甚至可能已蔓延至核心歐元區成員國:德國綜合PMI跌至3個月低點,而法國的PMI數據則再度回到了興衰分水嶺之下。  其次,市場擔心改革緩慢。隨著市場壓力緩和,令人擔憂的怠惰出現。西班牙銀行業改革不及預期,現在市場已開始懷疑該國政府對財政目標的承諾。義大利被迫就其至關重要的勞動力市場改革做出讓步,歐元區救助基金規模看起來似乎還不夠大等等。第三,市場對西班牙銀行業感到擔憂。3月底Caixabank根據收購協議,將Banca Civica的帳面價值從28億歐元減記至零,引發了關於其他銀行資產負債表計提的準備金是否充足的懷疑。然而西班牙政府稱,其將不會動用公共資金來調整銀行資本結構,而存款擔保基金也已沒有可以動用的資金。同時,西班牙銀行客戶現在持有大量的銀行股份,不過這些客戶將對股權嚴重稀釋做何反應以及這些股權對損失的承受能力如何,這些都引起了市場的疑問。  3月份亞洲各國紛紛出現下跌走勢,不過日本股市卻表現相對強勢,主要因日本央行在上個月份宣布將資產購買計畫規模,從10兆日圓增加至65兆日圓之後,日圓便大幅貶值,有利於出口企業的獲利表現,因而帶動日本股市於3月份上漲3.7%。  歐元區危機捲土重來之際,投資人轉向青睞日本股市,除了短期因素之外,從總體基本面來看,自2008年以降,相較於其他已開發經濟體,日本財務狀況相對持穩、並未惡化。從過去統計資料顯示,只要全球製造業景氣改善,日本企業盈餘成長幅度最大;而近期日本企業獲利亦見改善。此外,根據穆迪機構公布的研究報告顯示,日本央行計劃自其美元儲備中,提撥1兆日元(125億美元),提供高成長企業融資。此一計劃,不僅對銀行業的信用有利,亦有利於高成長的企業與產業獲得低成本美元融資。預期此計劃將為銀行業與企業創造更有利的環境,追求海外成長。日本三家最大型銀行三菱UFJ金融集團,三井住友金融集團與瑞穗金融集團為最大獲益者,因為他們增加對日本貿易商與其他行業--如製造業,提供貸款。  澳洲2月份發生4.8億澳元貿易逆差,主要原因是罷工和多雨天氣導致煤炭出口下滑。這是澳大利亞連續第二個月出現貿易逆差,讓期待可觀順差的經濟學家跌破眼鏡。澳洲不僅出口下降,進口也在減少。由於家庭消費趨於謹慎,2月份消費類商品進口下滑了7%。與此同時,資本財進口也下降了5%,來自中國經濟增長放緩的潛在衝擊實不容忽視。  MSCI新興市場指數自去年10月初低點至今年3月高點,強勢反彈近三成,短線上技術面需要時間與空間調整;此外,油價處於高檔,短期亦可能造成新興股市波動。  中國股市3月份除了受到中國政府將2012年GDP成長目標從過去八年的8%下調至7.5%的影響之外,2月份貿易逆差創下22年來新高紀錄、3月份匯豐PMI指數降至4個月來新低等多項負面經濟數據,皆使市場對中國經濟放緩的擔憂加劇,導致中國股市於3月份下跌。  3月份印度股市的表現仍無起色,印度央行雖於3月上旬宣布下調存準率3碼,激勵股市出現短線反彈,但隨後所公佈的經濟數據卻不盡理想,包括2月份通貨膨脹率高於市場預期,而印度政府更於3月中旬宣佈擴大財政預算,增加課稅並減少開支,引發市場失望性賣壓,導致印度股市於3月份仍以下跌作收。  拉美股市3月份同樣受到中國調降2012年經濟成長目標,以及歐、美等經濟成長疲弱的衝擊,市場擔憂將不利於拉美原物料出口前景。其中,巴西為了刺激經濟成長,央行於3月7日宣布調降基準利率3碼,一度激勵巴西股市上揚,但3月份巴西股市整體仍是下跌。  俄羅斯股市3月上旬受到普丁順利當選俄羅斯總統,市場樂觀預期普丁勝選後將啟動經濟改革,對經濟環境產生正面的影響,帶動俄羅斯股市上漲,但仍不敵歐洲與中國經濟放緩的恐導致能源需求降低的影響,3月份俄羅斯股市在能源類股領跌下,以下跌5.61%作收。資料來源:富達投信~

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