中國大陸網路產業專家葛甲今天在百度撰文指出，美國國會美中經濟安全委員會日前發表一份報告，提到阿里巴巴的VIE（Variable Interest Entities，可變動利益實體）結構有重大風險，可能會對投資者利益構成損害。
所謂VIE結構是大陸境外公司或境內外資公司透過合作協定，實際控制境內持有某項受限制行業牌照的公司，並進而將公司收入和利潤轉移到境外公司（或境內外資公司）。許多大陸海外上市公司，都採VIE結構。
葛甲說，這份11頁報告詳細解釋了VIE結構在大陸法和監管體制下的運行狀況，並舉大量例子證明自己的結論，相信會對阿里巴巴赴美IPO（首次公開發行股票）前景構成威脅。
他表示，這份報告認為，VIE主要風險是大陸境內的控制人有可能無視VIE系統賴以存在的法律安排，並竊取公司資產，且投資者若就此問題提交至法庭又極不現實，因為大陸法律不承認VIE結構為合法。
文章說，報告還提到，阿里巴巴若以VIE結構在美上市，除會有與VIE結構有關的法律風險外，阿里巴巴的特殊股權安排，也加重這種風險。「創始人的權限被無限放大，而股權人無權投票對公司事務表達意見。」
葛甲指出，阿里巴巴集團主席馬雲2010年將支付寶從集團剝離出去變為自己的公司，就是報告上述主要內容之一。這件事惹惱了外國投資者，但馬雲終究獲得成功。
美國國會報告認為，上述案例足以為美國投資者亮起警燈。因為在VIE架構下，母公司沒義務對外國投資者通知此類決定。
文章說，上述報告觀點若被普遍接受，大陸所有網路中概股上市公司，赴美上市都將受到影響。