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大和證:聯發科 Q1營收減15%

自由時報/ 2012.12.19 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕大和證券指出,因供應鏈備貨充足,需要時間消化,聯發科(2454)明年第一季營收將出現季減15%的幅度。須等到第二季之後受惠4核心智慧手機晶片成長,營收才可回溫。大和認為逢低即可承接,對聯發科維持買進評等,目標價383元。

外資大和證券出具最新法人報告表示,聯發科12月營收可望月增 5%,不過換算第四季整體營收將季減1%,約在公司自估的低檔範圍。12月營收稍強,主要是過去兩週供應鏈積極備貨。

大和估計,目前智慧手機製造商及IC通路商約已握有1000萬片的聯發科智慧手機晶片,相當於聯發科明年第一季每月出貨量的8成。換言之,目前的供應鏈庫存約需要1個月以上的時間才能夠消化。

如此一來,大和估計聯發科明年第一季營收將較今年第四季下滑15%,遠大於過去5年第一季減0-5%的水準。大和認為,聯發科為了去化庫存,在年底前將針對MT6515及MT6577兩款晶片降價,降幅約5%(與第三季相比)。其中雙核心晶片MT6577價格目前已掉到10美元,等於季減2成左右。綜合上述因素,大和估計聯發科第四季毛利率可能落在財測的下限約41%。

大和指出,單價較高的4核心智慧手機晶片,占聯發科第四季營收比重不到5%,明年第二季將攀升到10%以上。接下來聯發科計畫在第二季推出低價版的晶片,供EDGE智慧手機和中國自有標準TD-SCDMA手機之用,屆時可望看到毛利率逐步反彈向上。

大和估計,近期因為營收及獲利動能減弱,聯發科股價將出現走軟,不過逢低是好買點。大和仍將聯發科列為半導體族群首選,以過去一年平均本益比20倍估算,6個月目標價訂在383元。

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