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蘋果派利空 高盛降大立光、台郡目標價

自由時報/ 2012.12.19 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕高盛證券表示,近期蘋果派利空罩頂,但供應鏈衝擊不一,要看客戶組合、產品單價及是否切入快速成長的平板。高盛對大立光(3008)仍維持買進,略降目標價至1100元,軟板廠台郡(6269)則因產能供給過剩,遭高盛降評至中立,目標價也降至118元。

iPhone 5零組件砍單在台股掀波瀾,高盛在最新報告中提出三點看法,第一,高盛蘋果分析師Bill Shope認為iPhone 5在全球約50國的銷售都在成長,包括中國在內;第二,iPhone 5的產量不如預期,究竟是因為需求弱或庫存高並不重要,因為亞洲供應鏈認為這屬於季節波動的正常範圍之內。第三,蘋果派中,還是有很多佈局其他品牌的「劈腿族」,獲利不易隨著蘋果銷售而波動。

高盛舉例,此次iPhone 5的三大面板廠日本顯示器(JD)、夏普和LG,所提供的in-cell只供蘋果獨家使用,不可能轉給其他客戶,因此較易受負面衝擊。其中LG又比夏普慘,因為in-cell在LG的產品組合中算是毛利較高的。

台灣供應鏈方面,高盛認為股王大立光的衝擊不大,因為近期銷售不錯的宏達電(2498)、NOKIA、RIM和中國品牌手機,都是大立光的客戶。即使明年上半年蘋果需求低於預期,這些品牌將趁勢崛起,受惠的還是大立光。

此外,在大立光的客戶中,蘋果因為有音圈馬達的關係,還算是毛利較低的客戶,蘋果比重下降,大立光的整體毛利反而可能上升。

大立光尚未接到三星訂單

高盛認為,大立光唯一的風險是,iPhone 5的需求(假設真有下降)全數落到三星手中,目前大立光尚未吃到三星訂單。不過這個可能性很低,因為最近走強的是Nokia、RIM及宏達電。因此高盛僅略降大立光目標價至1100元(原1300元)。

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