投信：明年全球仍緩慢復甦　建議多元配置以風險為考量

施羅德公布「年度全球大預測」，認為2016年仍為緩慢復甦的經濟環境，只是各市場表現不一。重點一：看好歐股表現領先美股，且看好歐洲週邊國家。重點二：長短天期利差收斂 ，緩衝升息影響。重點三：做多澳洲10年期公債，韓圜兌日圓走弱。針對2016年投資策略，多元的資產配置仍是王道，但要先以風險作為首要考量。

施羅德亞洲多元資產團隊最高主管Patrick Brenner表示，相較於2015年，2016年仍為緩慢復甦的經濟環境，只是各市場表現不一。目前看到，新興市場在製造業動能上不如成熟國家，已開發國家經濟復甦並未拉抬新興市場出口，貿易量的疲弱，持續加重新興市場成長壓力。因此，2016年整體來說還是比較看好成熟國家表現。

Patrick Brenner表示，如果進一步比較成熟國家，看好歐洲優於美國，因為先就企業盈餘表現來看，預期歐洲企業(不含英國)於2016年持續成長，而美國企業則可能處於「緩步成長」狀態。另外，歐洲周邊國家如西班牙，目前單位勞動成本低，企業競爭力提高，預期股市表現能優於歐洲核心國家，如德國。且歐洲周邊國家和德國債券的利差空間逐步縮小，也意味著投資市場對歐洲周邊國家的評價已逐步提高，因此預期股市能有補漲空間。

Patrick Brenner指出，如果看到債券市場，隨著聯準會升息在即，短期利率緩步走揚，預期隨著和長天期利率的利差收斂，對債市的影響也會減緩。他認為，目前債券市場已經反應了對聯準會升息的預期，短期利率走升，從1990年至2014年來看，每次聯準會升息期間，美國10年期公債殖利率和2年期公債殖利率的利差皆逐步收斂，因此也緩衝了升息帶來的債市波動。

而在債券市場，中國大陸部分雖有謠言不斷，但根據團隊分析，大陸經濟成長僅是趨緩，並未有「硬著陸」的風險。大陸現在面臨的問題，主要在於大陸過去的經濟成長主要是由固定投資以及舉債所帶動，另外是過去幾年，人民幣大幅升值，伴隨著是大陸出口年增率快速下滑，在內外皆失衡的影響下，需要時間謹慎調整。

大陸經濟緩長，過去仰賴大陸市場大規模基礎建設。而蓬勃發展的澳洲經濟，同樣受到利率匯率的壓力。在股匯債市同受壓抑的情況下，長天期10年期澳洲公債可望成為資金避風港。此外，韓圜過去兌日圓持續升值，影響到出口競爭力，因此預期，韓圜於2016年兌日圓很有可能走弱。

針對2016年投資策略，Patrick Brenner說，一般的投資策略，皆會強調多元分散，但團隊呼籲投資人要擺脫傳統的資產配置概念。因為傳統的資產配置，是按投資人風險屬性作股、債等資產類別的比例分配，但如果再碰到2008年金融海嘯、各類資產全面下跌的狀況，傳統的資產配置方法根本無法真正達到分散風險的目的，因此建議投資人要先做「風險配置」。

簡單來說，在納入投資組合時，首要考慮的是各類資產的風險，先計算風險比例，再考慮股債配置。此外，還要降低各資產類別的關聯性，才能達成多元配置的目的。總結來說，面對2016年，多元的資產配置仍是王道，但觀念必須轉換，是以風險作為首要考量，才有機會能成為市場贏家！