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陸放血救市 最大股指期貨市場重傷

中央商情網/ 2015.09.30 00:00
-大陸股匯金融市場怎麼了系列報導之一(中央社記者馮昭台北30日電)中國大陸股市自6月15日開始走跌後,大陸官方連續下重手救市,連曾被世界交易所聯合會評為最活躍市場的大陸股指期貨市場也在這波「暴力救市」中,身負重傷。

中國人民銀行(大陸央行)6月底的降息、降準並未讓陸股「止瀉」。隨後在7月初,大陸國務院拍板暫停首次公開發行(IPO);以中國證券金融股份有限公司(中證金)為主的大陸「國家隊」進場救市;證券監督管理委員會公告上市公司持股5%以上的股東,6個月內不准賣自家的股票;公安局也開始查放空者。

大陸政府連續出手救市,但陸股7、8兩個月還是爆發兩波暴跌。直到9月初對股指期貨的管控措施出手,大陸股市跌幅終於縮小,只是,整個9月的股市和股指期貨市場也萎縮了。

在兩波暴跌後,中國金融期貨交易所(中金所)9月2日宣布,自9月7日起推出股指期貨四大管控措施,股指期貨非「套期保值」盤單個產品、單日交易量(單日開倉)超過10手即構成「日內開倉交易量較大」的異常交易行為。在今年4月份,這個數量為5000手。

當日開倉又平倉手續費調高20倍。各合約非套期保值持倉交易保證金標準由30%提高至40%,連持倉套期保值交易的保證金也由10%提高至20%。

消息公布後,世界知名的經濟性媒體集團彭博社撰文批評,「全球最大的股指期貨市場成為政府干預的最新犧牲品」。文章並引述基金經理人的話:「這進一步表明中國當局還沒有準備好致力於自由交易的市場。」

路透社也引述外資批評大陸官方「過度限制投機」,讓市場成了「植物人」。

股指期貨風險高、投機性強,但也向來是投資者的避險工具。爆發股災後,各方對於上市交易還不到5年的大陸股指期貨有兩種看法。

一派分析認為,股指期貨若遭做空者操控,股指大跌也會引起現貨市場跟跌,是當前大陸A股暴跌的元兇。更甚者還呼籲暫停股指期貨,才能救股市。

另一派人士持反對看法,認為大陸官方不但不該抑制,還應強化股指期貨的發展。

但大陸官方為何還是拿股指期貨市場開刀?

台灣金融界人士對中央社記者分析,賣出股指期貨是做空股市最簡單的辦法,向來受短期投機者喜愛。但不只是短線投機者,機構投資者也喜歡運用股指期貨進行低成本的資產配置調整。因為賣出股指期貨比拋售股票更便宜,可能帶來股價進一步下跌的壓力。

大陸中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威則連續在8月底和9月初撰文反駁「『去槓桿』是大陸股災的根源」的說法。

劉姝威指出,2015年上半年投機者利用證監會的場內融資以及場外非法配資等「槓桿」推高股指,然後,再利用股指期貨做空,引發股指暴跌。

其中,對於股指期貨,劉姝威說,大陸在「股市條件不成熟的時候,開放股指期貨」。

劉姝威指出,股指期貨是成熟資本市場的金融產品,是一種高風險的金融衍生產品。股指期貨是零和博弈,誰賺錢誰輸錢比拚的是技術。

劉姝威批評,在這場股災中,「外國對沖基金利用股指期貨賺了錢,他們不僅技術高於中國對手,而且充分利用了證監會的監管漏洞。」

雖然股指期貨管控措施祭出後,9月的陸股跌幅收斂,但挨了重拳的股指期貨市場已出現實質性萎縮,成交量大幅下降9成。

路透社在9月初形容,「苦口良藥讓中國股價穩定下來,至少目前如此,但代價亦是不菲;股市和股指期貨成交量低迷,存在無流動性的風險。」

為了止「崩」,大陸官方已不只「暴力」救市,還不惜「放血」救市。只是,禁止放空不足以提振市場信心,要讓股市恢復元氣,還得實體經濟數據助力才行。1040930

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