美升不升息 市場都在看

聯準會公開市場委員會（FOMC）將於9月16日至17日召開政策會議，華爾街日報在11日公布調查，受訪經濟學家中，剩46%的經濟學家預期美國聯準會將在9月就升息，原本8月初調查，有82%的經濟學家認為9月會升息。

元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源受訪指出，美國聯準會決定升息與否，大部分是根據美國經濟因素，包括通膨、就業和金融體系穩定性，下週開會決定升息與否，會讓新興國家與全球資金市場產生動盪。

全球金融市場目前仍不穩，為免除國際資金疑慮，梁國源認為，即使美國決定不升息，會後仍可能釋出鷹派的訊息，強調美國經濟受油價影響導致低通膨，並暗示未來仍積極考慮升息，藉此穩定金融狀況。

若在下週FOMC開會前，國際資金市場因素趨緩，梁國源分析，美國聯準會即便升息後，透露出鴿派訊息，仍會強調利率將漸進式的緩和調升，以維持資產負債表穩定。

梁國源認為，原本僅考慮國內因素的美國聯準會，因中國大陸經濟增速放緩，讓「麻煩十國」（TroubledTen）、「脆弱五國」（Fragile Five）重疊的國家，如南非和巴西等新興經濟體市場都是原物料生產地，與中國大陸有經貿關係，都成為影響美國評估升息與否的風險因素。

政大金融系教授殷乃平則認為，中國大陸之前拋售美國國債，導致價格滑落，自然推升殖利率，被動堆高升息壓力，部分國家跟著大陸腳步拋售，逼迫美國不得不正視升息與否。

美國部分債券資產將在2016年到期，殷乃平解釋，是否再投資或許交由經濟狀況決定，可能逐步縮減，或全部停止再投資規模，但大方向仍朝收縮的貨幣供給，藉由一次次少量的縮減，希望漸進式回復正常的貨幣機制。

不過，殷乃平認為，目前美國通膨率低於目標，勞動參與率比過去25年的水準都來得低，國際金融市場波動愈來愈劇烈，美國要維持金融穩定，因擁有掌控利率的有利工具，升息時間點將在美國預期的遙控之下。

殷乃平也提醒，將來美國決定升息，恐怕會有所衝擊，如果人民幣繼續貶值，導致亞洲貨幣爭相競貶形成貨幣競爭，應該擔心惡性循環可能不利資金市場正常運作。