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人行降息有利經濟回穩 但房地產優先受惠 整體經濟難彈升

鉅亨網/鉅亨網記者王莞甯 台北 2014.11.24 00:00
中國人民銀行於21日無預警宣布次日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率,元大寶華綜合經濟研究院今(24)日評析,人行本次降息主要來自彌補人行基礎貨幣投放缺口,並抵銷通貨膨脹偏低所造成實質利率上揚,要注意的是,人行於降息記者會中強調,此次利率調整仍屬中性操作,並不代表貨幣政策取向發生變化,因此,若至年底前僅降息1次,未進一步降準或再降息,難稱貨幣政策全面轉為寬鬆,元大寶華更強調,「降息或可穩定市場預期,房地產市場將優先受惠,但整體經濟走勢仍難明顯彈升」。

人行於21日突然公布次日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率,其中,金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%、一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%,屬於不對稱降息。

同時,為進一步加快利率市場化改革,人行將金融機構存款利率浮動區間上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍,其餘各天期貸款和存款基準利率相應調整,激勵全球股票與商品市場聞訊上揚,特別是今年以來受中國經濟持續放緩影響的原物料市場與和新興市場反應最為熱烈。

元大寶華指出,在人行此次降息前,已觀察到現階段偏低的通貨膨脹率將增添企業和地方債務償還風險,且第3季利率在人行引導下緩步下滑至6.97%,但通貨膨脹率進一步走低使實質利率反而略增,顯示在人行寬鬆有限且市場面臨產能過剩與需求不足的情況下,名目利率下滑速度慢於物價下滑速度,導致實質利率反而自第3季開始上揚。

由於第3季以來在各項經濟數據不甚理想,且年底前尚有許多基礎建設項目投資有待落實,實質利率走高對穩增長不利,再加上市場對經濟走勢氛圍悲觀、銀行放款意願仍不高,因此,人行改以最直接降息的方式,捨棄今年前3季以微刺激方式耗時費力引導金融市場利率下滑,但元大寶華認為,即便調降存款準備金率可能仍無法有效提高銀行放款意願。

元大寶華強調,現階段中國經濟依舊疲弱,截至10月止,經濟數據多半不如預期,尤以工業生產與經濟成長走勢高度相關更令人憂心。

因此預期,為拉抬年底經濟成長力道,且在人行大幅減少干預匯市後,基礎貨幣投放缺口勢必要以持續性的寬鬆政策作為因應,估今年底至明年,人行貨幣政策仍會以降準或降息以舒緩流動性缺口。

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