睽違20年，外資再度喊出傳產的千元股王，這次花落生技醫療股的資優生精華(1565)，難道傳產千元股王傳奇將再現?代表的是一個產業的巔峰或另個起點？尤其是對多數投資人來說還帶著神秘色彩的生技類股，到底能不能承受市場的考驗？20年前台股是由傳產、金融當家，特別是金融股，國泰人壽在1989年6月間股價飆上1,975元，至今仍無人能敵，隨著台灣產業的變遷及科技股的崛起，台股不僅超過半數的市值由科技股囊括，且2000年以來的股王幾乎清一色由電子股包辦，僅2008年零星有晶華(2707)出頭，但都只是曇花一現。此次傳產千元股王的再現，姑且不論會不會成真，但以精華今年以來急起直追的股價來看，市場期望確實很深，早些時候因為流通性及市值問題，未將該公司列為追蹤個股的外資券商，見到該股的趨勢成形，也紛紛加入追蹤喊多行列。
生技股的千元股王，代表著什麼？先以積極面來說，以多數研究機構的估算，精華今年應有挑戰賺3個股本的實力，且以先行敲定三年的資本投入來看，應也有一定的訂單掌握度，法人估計未來兩年獲利平均應能維持兩成的成長，以該公司每年股利都全數配發現金、且沒有透過現增擴張股本，這三年的獲利估算，千元目標價的本益比各為33倍、28倍及23倍。這樣的本益比算不算高？這看法當然因人而異，如果對比不少科技大廠不及10倍的本益比，自然「高不可攀」，不過，以不少國際投資者好用的PEG(本益比/獲利成長率)來看，這三年精華平均本益比計算的PEG計算值約1.4倍，與國際大廠Cooper相當，似乎也不算過份超標。
而精華代表生技股挑戰20年首見的傳產千元股王，有些程度上，因有獲利支撐，市場對於單純本夢比的泡沫化疑慮也會比較低；不過，在外界一片看好之際，也不是全無風險，首先醫材市場每年的自然成長就是7-10%，很難像科技業能因有殺手產品，成長一夕爆增，而精華今年上半年超過三成的營收成長，主要是市占版圖的增溫，仰賴的是日本客戶對彩片的需求，未來幾年日本彩片市場何時達到飽和？其他品牌廠的反制動作？都值得關注。不過，自去年以來生技族群的吸金(或稱吸睛)，除類股本身的積極面因素外，還有個外在消極因素，那就是台股長期仰賴的電子股面臨變不出大花樣的困境，但市場的資金依然浮濫，在「錢往高處流」下，非電子業中的「高科技」股如生技股、機能紡織股、節能車等，不少股價都已翻倍再翻倍，目前台股股價TOP 10中，非科技股已囊括6檔，科技股與非科技股間的本益比蹺蹺板效應，似乎已悄悄發酵。
蔡宗園分析師
★ 此研究報告著作權屬倫元證券投資顧問(股)公司，切勿盜用或翻印，否則追究責任，決不寬貸
★ 所有資料僅供參考，本公司不負盈虧責任