後QE 小心利率敏感度高債券

美國10年期公債殖利率在柏南奇談話後自高點滑落，瑞銀投信研究部主管張繼文表示，柏南奇的說詞短暫緩解近期整體債券所承受的壓力。

不過，柏南奇先前已將寬鬆政策（QE）退場條件與就業狀況緊密連結，按照美國經濟穩定復甦狀況，只要就業報告不出什麼差錯，今年QE退場應該是早晚的事，利率敏感度高的債券，在後QE時代恐將受影響。

張繼文說，現在市場所面臨的是利率風險，不是信用風險，投資人無須對於所有的債券都避之唯恐不及。

經過5、6月市場的修正後，現在市場已回歸正常，QE言論的影響性也逐漸淡化，投資人可以觀察對利率敏感度低的債券。

例如這次歐元高收益債因為存續期間較短，受利率變化的影響小，受傷的情況也就較為輕微，統計自5月22日市場開始修正以來，歐洲高收益債券只下跌1.99%，優於全球高收益債與美國高收益債券。

張繼文指出，歐洲高收益債券不但受傷最輕，今年以來成長幅度最高，完全打破一般人對於歐洲的思維。

張繼文分析，歐洲央行於2012年祭出直接貨幣交易（OMT）後，歐債危機便逐步緩解，歐洲各國也在撙節與經濟發展中，漸漸找到平衡點。

根據統計，歐洲各國的製造業指數穩步上揚，而西班牙製造業更意外擺脫萎縮，站上象徵景氣擴張的50大關，歐洲已走出歐債陰霾，投資價值不比美國或其他區域差。