席柏南奇（Ben S. Bernanke）在19日會後記者會上，
勾勒量化寬鬆（QE）政策退場策略談話後，全球股市哀
鴻遍野。新興市場災情尤其慘重。
根據彭博社，聯邦公開市場委員會（FOMC）會議聲
明及柏南奇會後記者會談話，不在市場意料之外。市場
何以殺聲隆隆。這波大跌到底是無意義的修正，還是新
一波金融危機的警報。恐怕是兩者都脫不了干係。
柏南奇表示，聯準會量化寬鬆措施將在未來一年減
碼，並可能在2014年畫下休止符，只要美國經濟一如聯
準會預期好轉。柏南奇也重申維持短期利率低檔的承諾
。而這些都在市場意料當中。柏南奇如果說了別的，才
是跌破市場眼鏡。
根據彭博社，從這點來看，金融市場像反應過度，
因為他們很容易這樣。但柏南奇也聚焦在投資人關注全
球金融環境重返常態的挑戰上，因為這是QE減碼和短期
利率調升前景（雖然還很遙遠）將帶來的挑戰。
過去幾年來，以美國聯準會為首的全球央行提供全
球市場超額流動性，壓低利率，帶動投資人四處尋找可
觀的報酬率。資金因而湧入新興市場。隨著正常價格和
估值慢慢恢復，這些流入的資金勢必流出，一度被推升
的資產價格將回跌。這個過程早已展開，只是本週速度
加快。
資金流出的風險在於調整修正速度過於突然，導致
連帶損害，或在市場尋找均衡點時，資產價格可能大幅
震盪。
過去外界一向爭辯決策者明確說明本身意圖能否減
少市場震盪，但從當下全球金融市場慘跌來看，情況並
非如此。柏南奇致力提高聯準會的透明度，但沒多大助
益。換個說法，市場震盪難免，決策者能作有限。
然而，決策者可以協助經濟和金融體系因應這些震
盪。這才是真正該被歸咎和警告。
先進經濟體和新興經濟體一樣，都還沒開始致力於
強化銀行體系。金融體系仍嚴重資本不足，吸收虧損的
能力薄弱。這讓市場震盪更加危險。這是惡性循環。因
為脆弱的系統更容易受到恐慌的衝擊，並且回過頭來加
劇市場震盪。
在不少新興國家，這項危險伴隨著不足和不透明的
監督，以及國內其他的政策問題。特別是在未來幾年，
新興市場的動盪，和全球金融市場的震盪恐怕跑不掉。
對政府能做的要求是更大的彈性，而這是他們有能力做
到的。（譯者：中央社劉淑琴）(圖為中央社製作)