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投信:低利時代 今年高收益債平均報酬率估7% 不如往年

鉅亨網/鉅亨網記者郭幸宜 台北 2013.03.08 00:00
高收益債去(2012)年表現亮眼,漲幅逼近2成,而過於昂貴的價格也讓市場對高收益債恐將泡沫化疑慮不斷。法人認為,在全球仍處於低利時代的環境下,今(2013)年高收益債報酬率平均約為7%,相較於去年平均10%以上的報酬率,明顯偏弱。

德銀遠東DWS 亞洲高收益債券基金經理人楊斯淵表示,美國聯準會的QE政策不會貿然退場,而今年上半年四大主要經濟體預估仍將維持超低利率水準,以維持市場的高流動性,在「收益導向 (yield-driven)」的驅動下,讓具收益潛力、風險相對低的高收益債券吸引力加乘,可望持續受到國際資金青睞。

楊斯淵強調,目前仍屬溫和成長與低通膨階段,高度的流動性不僅是資本市場重回正軌的重要助力,也是持續強化高收益債市投資人信心的重要基石。

楊斯淵指出,目前歐美股市已來到相對高檔位置,回檔修正可能性不小,儘管高收益債難免因此受波動,但仍看好亞洲高收益債的後市展望。他解釋,亞洲高收益債不僅流動性佳、利差不僅未過熱,甚至勝過美國高收益債,票息收益也優於歐美高收益債。

楊斯淵進一步分析,由利差檢視發現亞洲高收益債券指數並未過熱,且相較於歐美高收益債,亞洲高收益債具有更高的票息收益,在利差回報上更勝過美國高收益債。目前亞洲高收益債券指數信用利差為382個基本點(bps),高於2006年以來的平均值,價值並未被高估。

而根據美林債券指數,美國、歐洲、亞洲高收益債的殖利率分別為6.02%、6.09%與6.75%,顯示亞洲高收益債仍具有較高利率水準,且與同天期/ 同評等的美國高收益債券相較,亞洲高收益債券具有利差優勢。

不過也有經理人看好歐洲高收益債潛力,富達歐洲高收益基金經理人安德烈.葛洛迪夫(Andrei Gorodilov)表示,今年歐洲高收益市場,可聚焦市場成長性及流動性、基本面強健程度、注重產業分散、票息支撐等四大主軸。

安德烈指出,截至今年2月底止,歐洲高收益債市市值已達4850 億美元,5年內成長幅度達4倍,而發債個數更從2008 年時的263個,成長至達751個,顯示出發債熱絡、市場快速成長與流動性充裕。

安德烈表示,在金融海嘯過後,歐洲銀行大幅去槓桿化,放貸意願降低,使得歐洲企業轉向債市融資情形增加,高收益債券正取代銀行貸款,成為歐洲企業主要籌資來源,進一步推升高收益債市迅速成長。

然而安德烈也坦言,歐洲市場仍有債務與經濟成長待解決,高收益債已無法像去年繳出二位數強勁報酬,建議投資高收益債券仍應回歸配息本質為佳。

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