在美國聯準會推出QE3之前，我們就預期，在歐債危機沒有進一步惡化的情況下，一旦美國推出QE3，美元勢必貶值，又由於今年全球經濟景氣成長普遍減緩，以外銷為主的亞太以及新興國家，本已面臨外銷實績減退的壓力，如今美元貶值造成本國匯率相對升值，對於外銷產業更是造成衝擊，因此，這些國家勢必採取各種手段以壓抑本國匯率，也就是說，匯率貶值競賽自從美國推出QE3開始，就進入鳴槍起跑的階段。近日澳洲和韓國相繼調降利率，就是為了能夠同時達到寬鬆貨幣刺激經濟景氣以及壓抑匯率強化外銷競爭力的目的。韓國一向是台灣在國際貿易市場上最強力的競爭對手，因此，台幣兌韓元匯率的升貶，對於外銷產業的競爭力一向具有關鍵性的影響力。
自從今年8月1日國際熱錢再度回流亞洲以來，台幣兌韓元已經升值1.1％，雖然幅度不大，但是以台灣今年的經濟成長率僅及韓國一半的情況而言，台幣實在沒有兌韓元升值的道理，而台灣央行之所以遲遲不敢採取貨幣寬鬆措施壓抑匯率，以激勵低迷的出口產業，最主要的原因在於，台灣的消費者物價指數高漲，引發社會輿論的強力撻伐，迫使央行的政策，以壓抑物價為優先考量，而不得不維持台幣的相對強勢。但是今年台灣物價的上漲，並非來自於進口商品漲價的壓力，而是油電雙漲引發的自發性漲價，也就是說，台幣匯率的升貶，和物價的漲跌並沒有直接的關係，央行維持台幣匯率處於高檔震盪的作法，不但無益於物價的回穩，對於外銷產業的發展，更是形成了阻力。簡單的說，我們認為在央行改變匯率政策之前，台灣的外銷金額以及經濟景氣，恐怕很難見得長足的進展。
相對於尾盤由黑翻紅的韓國以及上海股市而言，今天臺灣股市的走勢相對疲弱，顯示市場信心仍然相當疲弱，而就技術面看，昨天美國道瓊指數留下長上影線，那斯達克指數開高走低，今天繼續收黑的可能性都相當高，因此，不排除下週一台灣股市受到美股的拖累繼續收黑的可能。不過，無論自短期技術指標或指標個股的走勢研判，下週一大盤無論是開平或是開低盤，都以留下影線收小紅或紅K的可能性較高，但是需要注意的是，如果成交值未能充分放大，週二或週三震盪收黑的可能性也相當高，因此，如果量能不足，應以短線調節多單或少量布局避險空單為原則。不過，下週一就算受到國際股市回檔的壓力而繼續收中長黑，週二開低走高止跌反彈的可能性也將非常高，因此，如果週一走勢疲弱，暫勿急於追殺持股，靜待自週二展開的短線反彈。
李永年分析師
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