2010 年／2011 年以來，中國面臨著大量的政策風險。在過去兩年，中國通膨風險升溫，中國政府因此推出大量信貸緊縮政策，其中包括一系列針對地產及固定資產投資的政策。因此，整體市場開始憂慮中國經濟可能會出現硬著陸，亦擔憂中國發展可能出現一些風險。然而，我們的基本假設是中國經濟長線成長速度仍會高於預期，尤其是和其他許多國家相比。因此，我認為在2012 年及2013 年，中國經濟的基本面將會趨於正常化。 Q2：在當前環境下，您如何管理投資組合? 霸菱香港中國基金的配置相當看好中國GDP 的長期成長或經濟成長，事實上，我們比市場更看好中國整體經濟成長的可持續性，目前我們關注三個投資主題：第一，我們關注並十分看好政策敏感產業。在2010 年及2011 年，部份政策敏感產業（其中包括地產類股）表現不盡理想，事實上，這些產業的評價已消化了有關政策風險以及去年下半年通膨升溫的大量悲觀情緒，我們認為相關政策風險於2012 年及2013 年將會漸趨緩和，而地產等政策敏感產業將會因而受惠。 第二，我們關注中國的金融改革。中國政府於 2011 年底開始加速金融改革，而2012
年更再進一步加快金融改革的步伐，其中包括人民幣國際化、地產及證券經紀公司的組織架構變革，這將讓金融業（特別是證券經紀公司）受惠。因此，我們亦十分看好此類型的金融業。我們投資的第三個主題是看好資訊科技及網路產業的長線發展前景，以及有助於中國企業於未來三、五年提升生產力的所有產業。 想想看，當勞工成本上升，而
GDP 的整體成長速度低於過去十年來的水平，企業為提高盈餘成長，確實需要提高生產力，而只有技術、銷售端及勞工成本的效益得到提升，生產力方會獲得提高，而順應此趨勢的公司亦將受惠。 這是我們的三個基本主題，也是霸菱香港中國基金的三大重點主題投資。 Q3：最後，請您談談中國股市投資展望？ 我們認為，在過去兩年香港和中國股票表現不盡理想、走勢疲弱之後，儘管目前香港和中國股票仍存在大量不明朗因素。然而，目前中國股市的評價處於歷史低檔區，我們認為有更多的機會看到中國市場從經濟上升循環中復甦。目前市場上充斥過度的悲觀情緒，但我們仍然看好中國經濟長線發展的可持續性，並看好中國市場於2012 年及2013 年的投資前景。～資料來源：霸菱投顧