股市下跌，且成交量清淡。 這正是周一美國股市的經歷，紐約股市成交量較過去30日平均量大減了近30%，道瓊工業平均指數亦下跌了36點。 根據傳統的智慧，這情況恐會繼續上演。因為在夏季月份裡，成交量一向有清淡的惡習，還因為，除非成交量大幅增加，否則別冀望能出現持續的漲勢。 然而，有分析師並不採信這種說法。因為無論在歷史資料上，或學術研究上，低成交量屬於利空的觀點，根本找不到支持論據。 首先，看看1888年以來的紐約股市成交量。並不意外，這項數據顯示，6月，7月，與8月，這些夏季月份的成交量，通常的確低於平均成交量。 因為這三個月份，正介於「5月天賣股走人」期間的中間階段，而這期間又有著表現低於平均水準的季節性傾向，投資人或許因而就認定，低成交量是可信賴的利空訊號。 然而，這麼認定卻可能是錯誤的。例如，9月成交量通常高於平均水準，然而其走勢卻是全年中最差的月份，平均而言，表現遠不如6月，7月或8月。10月的成交量甚至更高過9月，然而其表現也往往低於平均水準。 近來交易規則改變及投資機構的行為，讓成交量的分析，變得更為複雜。 諸如高頻交易，ETF的創立，取消了上漲才能放空的規則等，均讓成交量發生了改變，也降低了目前數據與歷史記錄的可比較性。 還有另外一項複雜的因素：紐約股市中，對利率敏感的股票家數增加了。 基於這個領域的錯綜難解，學術研究人員無法在成交量與價格的關係上，找到共識，應該不讓人感到意外。 有研究發現，有少量的證據顯示價格的變動係在成交量變動之前，然而亦有研究發現，情況完全相反。更有研究發覺，這二者之間根本沒有關係。 的確，目前股市讓人擔憂的因素眾多。其中之一是，一周前分析師所稱的看漲者過多。 但分析師並不認為，成交量清淡是另一項需要擔憂的因素。