上周五，英國石油公司（BP）宣布，已經向其在秋明英國石油公司（TNK-BP）的俄方股東通報了有關准備出售股份的決定。BP強調，不保証交易能夠完成。AAR財團表示，已經收到了相關通知，但通知中並未涉及潛在交易第三方的詳細信息。這樣，自秋明英國石油公司首席執行官（CEO）弗里德曼辭職以來，該公司又陷入了新一輪的股東糾紛和博弈。
股東糾紛再次升級
上周一，秋明英國石油公司首席執行官弗里德曼宣布辭職。他表示，目前該公司的股份結構已經失效，不符合股東AAR財團和BP的利益。
秋明英國石油公司是在整合BP和AAR財團在俄羅斯及烏克蘭油氣資產的基礎上成立的。雙方各持有50%的股份。AAR財團由弗里德曼的Alfa集團（25%）、韋克謝利貝格的Renova公司（12.5%）和布拉瓦特尼克的Access Industries公司（12.5%）組成。
上周四，弗里德曼在接受俄羅斯《生意人報》專訪時表示，辭職的原因在于AAR財團同BP的矛盾。他說，雙方的矛盾導致公司董事會陷入癱瘓，無法進行正常運作。弗德里曼強調，不排除TNK-BP出現第三家股東。
去年，英國石油公司同俄羅斯石油公司簽署了共同開發北極和進行換股交易戰略合作協議。AAR財團以違反秋明英國石油公司的股東協議為由向斯德哥爾摩仲裁法院起訴。法院判決中止了這一交易。按照股東協議，英國石油公司在俄羅斯境內的一切項目應該通過秋明英國石油公司進行。
從2008年以來，秋明英國石油公司負面新聞不斷，包括股東矛盾、間諜事件、英方員工簽証等等。AAR財團和BP在公司發展戰略、項目投資和人事問題上均存在分歧，而這種50%對50%的股權結構使得公司無法有效解決這些矛盾。
AAR財團總經理波洛維茨日前表示，一個月前，AAR財團曾建議BP收購AAR財團持有的股份，或者用AAR財團股份置換英國石油公司的股份。他說，當時英國石油公司表示沒有准備好進行談判。但在此之後，英國石油公司就發表了准備出售自己股份的聲明。這也導致秋明英國石油公司的股價當年下跌超過10%。
由于AAR財團和BP之間的股東協議並未公開，還不清楚雙方是否確定擁有收購股份的優先權。但可以肯定的是，交易的價格和第三方需要AAR財團和BP的共同認可。
誰是潛在買家？
盡管秋明英國石油公司的俄英股東均沒有透露股份潛在買家的情況，但已經有媒體報道說，英國石油公司收到了某俄羅斯國有油氣公司收購股份的建議。
按照分析，最有可能收購股份的是俄羅斯石油公司。去年英國石油公司曾和俄羅斯石油公司達成過戰略合作意向。俄媒體的消息人士稱，由于出現AAR財團的幹預，俄羅斯石油公司曾考慮以320億美元收購其持有的股份，以完成同英國石油公司的交易，但最終未能實現。
俄羅斯石油公司新任總裁、曾負責能源事務的前副總理謝欽1日曾表示，俄羅斯石油公司從未考慮過收購秋明英國石油公司中英國方面所持股份的問題。他強調，由于市場出現了新的形勢，需要在全面研究相關信息之後再做出決定。
俄羅斯天然氣工業公司也被成為是潛在的股份收購方。天然氣工業公司曾同秋明英國石油公司就科維克塔天然氣田進行過長期的談判，該公司也對收購油氣資產表示了興趣。不過，天然氣工業公司總裁米勒昨天也公開表示否認將會收購英國石油公司股份的可能。
另一個可能的買家是國有的俄羅斯石油天然氣公司。該公司持有俄羅斯石油公司75%的股份和天然氣工業公司10%股份。上周，總統普京頒布了有關能源企業私有化的總統令。根據文件，俄羅斯石油天然氣公司將作為投資方參與能源企業的私有化——其實質是對俄羅斯石油公司等多家大型能源公司的國有資產進行整合。這樣，秋明英國石油公司的部分股份也可能被其收入囊中。
除了潛在買家，另一個重要問題是交易價格。目前AAR財團和BP雙方還沒有就公司價值進行評估。但根據報道，AAR財團估計公司價值700億美元。2011年初，英國石油公司曾建議以270億美元收購俄方股東的股份，但AAR財團拒絕了這一報價。
BP真的准備離開？
對于英國石油公司出售股份意願的真實性，目前還存在各種疑問。
一方面，秋明英國石油公司是俄羅斯第三大石油公司，是英國石油公司最優質的資產：秋明英國石油公司占BP總儲量的27%，產量的29%。當初約80億美元的投資已經給BP帶來了190億美元的紅利。而且，從與俄羅斯石油公司進行戰略合作的意向看，英國石油公司不僅不准備退出俄羅斯，還准備擴大在俄羅斯的投資，當然，這需要俄羅斯國內更加強大的合作伙伴。
但另一方面，自從墨西哥灣漏油事件以來，英國石油公司也非常需要資金支持。英國《星期日電訊報》（The Sunday Telegraph）報道稱，BP已經安排好出售股份所得資金的用途：150億美元向股東發放紅利，其余資金用于投資新項目。
而從秋明英國石油公司本身來看，英方的撤資將導致風險。評級機構惠譽（Fitch）稱，秋明英國石油公司獲得了BP的先進技術，這使其能夠克服西伯利亞和奧倫堡地區開採量下降的趨勢，優化俄羅斯和烏克蘭境內的煉油和銷售業務。BP的退出意味著技術、英方員工和管理經驗的流失。如果新股東不能帶來競爭優勢，秋明英國石油公司的產量和效益將出現問題。
新的模式和變數
石油天然氣行業資產的投資並不是件簡單的事情，更何況秋明英國石油公司這樣大規模的資產（50%資產的交易價格可能達到350至400億美元），因此將會有多種交易模式，也可能出現更多變數。
嚴格說，秋明英國石油公司是AAR財團的非主業資產。AAR出售股份更合乎邏輯，而且該財團也一直希望以一個好價錢出售股份。但弗里德曼表示，他現在是油氣行業的專業投資者，不考慮出售其持有的資產。他強調：“要麼AAR、要麼BP成為控股方。”
AAR和BP都留在秋明英國石油公司的另一種方案是引入第三方股東。在這種情況下，某一方可能獲得控股權，另外兩方為非控股股東。但是，由于秋明英國石油公司擁有戰略油氣田，俄羅斯政府可能不會允許包括BP在內的外國公司成為控股股東。
《俄羅斯商業資訊日報》則提出了“盧克模式”。美國康菲公司（Conoco Phillips）此前作為戰略投資者持有俄羅斯盧克石油公司20%股份，之後分階段出售了這些股份，盧克石油公司本身和其他股東也在這一過程中購買了部分股份。按照這種模式，英國石油公司可以分階段逐步退出秋明英國石油公司，也不至于嚴重公司的正常運營。
另外，盡管存在AAR財團和BP和解的可能，但雙方矛盾一次又一次的爆發，遲早會到難以調和的局面。
作者觀點不代表俄新社立場