陶冬：中國硬著陸風險降低 美經濟復甦與否關鍵在房市

陶冬認為儘管近期美國股市反彈， 但美國經濟依舊無法收復金融海嘯以來的失地，2008年美國消費增長率4.3%，現今只有2%，剩下一半：4年前美國失業率是4.5%現在是8.3%，陶冬認為，最主要是美國Fed資金量化寬鬆政策所致，與其說全球經濟情勢明顯好轉，倒不如說是QE2和歐洲的LTRO，替全世界的經濟問題，打了麻醉劑。

因為希臘債務問題依舊存在，陶冬說，希臘問題能不能解決，取決希臘能不能收到稅 、提升競爭力、是否改善勞動市場，但陶冬對此表示，「我對希臘一點信心都沒有。」反倒是義大利的確一步步減少財政赤字，已看到曙光。

陶冬表示，美國房地產市場的復甦，將是影響美國經濟能否復甦最重要關鍵，也因此他認為美國還是很有可能推出QE3，促進資金流入房地產流動；但華頓投信董事長丁予嘉則有不同看法，他認為影響美國經濟重要因素是油價，油價如果下不來，歐巴馬將很難贏得連任，美國經濟也將再次面臨挑戰。

談到中國景氣，陶冬指出，中國經濟成長率不保8，陶冬認為，這是中國經濟的轉型，以過去8年來看，中國GDP每年都超過8%、甚至逼近10%，這回中國政府敢表態，中國GDP不保8%但7.5%不算低，這樣的說法是「非常有勇氣」的，也表示中國政府對經濟政策調整已經準備好了。

陶冬認為，中國經濟最不確定的時機已經過去，硬著陸的風險也下降，但若短期內要中國回到10%左右的成長率，「恐怕你會失望」，但只要中國CPI維持在5%以下，GDP年增率在8%左右，中國經濟不會有太大問題，不過中國房市3-5年內，恐怕還是有泡沫化危險。

陶冬補充，目前中國有兩大危機，一是銀行去仲介化，當儲蓄進入銀行，第一個20%被鎖進央行的準備金帳戶，動耽不得。第二個20%借給了地方融資平台，大多資金也被鎖死，動彈不得，銀根過度緊縮；另外則是經濟去實業化，實業經營愈來愈困難，一年的苦心經營抵不上在資本市場、房地產市場的一輪炒作，連國營企業也不投資了，大家都去放高利貸，中國經濟現在最需要的是結構轉型，和提供貨幣正常化的環境。

至於人民幣發展趨勢，陶冬認為中國經濟表現疲弱、貿易順差減少，人民幣有貶值空間，但人民幣升值與否不是經濟問題，是國際的政治問題。