AppLovin面臨成長天花板警示 分析師看淡未來營收

行動技術公司 AppLovin 的股價在週三（23日）收盤時顯著下跌，主要原因是 Edgewater Research Company 發布了一份針對其成長潛力的警示研究報告。

Edgewater Research 的分析師 Joe Wittine 下修了對 AppLovin 第四季度的營收預期，預測其營收將較去年同期大幅放緩。Wittine 指出，AppLovin 旗下的核心行動廣告平台 MAX（MAX by AppLovin），其在行動遊戲廣告領域的市場佔有率已達到功能性飽和（share-of-wallet gains have reached a functional plateau），這意味著在該領域的增長空間有限。此外，近期通路調查顯示，MAX 平台在行動遊戲環境中的處理能力已達到極限，難以進一步增加額外營收。據分析師 Joe Wittine 表示，AppLovin 近期對其人工智慧（AI）演算法進行的升級，只帶來了「零星的」性能改善，而非顯著的飛躍性提升。

分析指出，來自 Unity Technologies 等競爭對手的壓力，也對 AppLovin 的淨營收利潤造成影響。Edgewater 預計 AppLovin 第四季度的營收較第三季度成長幅度可能僅有 9%。事實上，自今年一月初以來，AppLovin 的股價已累計下跌超過 50%。

不過，Edgewater 的報告也提到，AppLovin 在非遊戲領域的擴張正悄然進行，這可能是一個變革性的發展。AppLovin 專有的 AXON 2.0 AI 引擎（AXON 2.0）在直效行銷（direct-to-consumer, DTC）和網路電商廣告領域展現出強大的執行能力。將原先專為休閒手遊設計的、以超精準使用者獲取為目標的廣告演算法，擴展至一般的數位商務領域，有望為 AppLovin 開啟一個更廣闊的潛在市場。

Edgewater 認為，在經歷年初至今的大幅估值重估後，AppLovin 當前的股價已經反映了市場「過度懲罰性的放緩」預期。這波股價疲軟反映了市場對其估值的重新校準，從過去的「高速成長型」公司轉變為「成熟且高度獲利」的廣告科技巨擘，其正產生穩健的營運現金流。華爾街日報指出，華爾街分析師普遍對 AppLovin 股票持「買入」共識評級，平均目標價約為 500 美元，顯示仍有顯著上漲空間。

AppLovin 即將公布的第三季度財報，將是證明其非遊戲業務營收動能，並確保淨營收利潤率維持穩定的關鍵觀察點。

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