AI伺服器開始跑水冷，為什麼建準的風扇反而越賣越多？

圖片來源：建準官網

如果AI伺服器正在從氣冷走向液冷，那做散熱風扇的公司，不是應該慢慢被淘汰嗎？

但建準2026年的營收，卻完全往另一個方向走。

6月營收18.55億元、年增18.65%；7月直接跳到21.19億元、年增31.65%；8月雖然月減6.9%，仍有19.74億元，年增26.03%。前8月累計營收145.32億元，比去年同期增加21.08%。

如果液冷真的會把風扇殺掉，這條營收曲線照理說不應該長這樣。

答案是：

AI伺服器不是從「風」直接變成「完全沒有風」，而是整套散熱系統變得更複雜。

建準(2421)上半年其實還遇到不少阻力。

部分AI伺服器專案受到記憶體、PCB與晶片供應問題影響而延後，ASIC平台又碰上新舊世代切換，但通用型伺服器需求回升，加上CPU推理運算需求提高，反而先把CPU散熱產品拉起來。

到了第三季，情況開始反過來。

Trainium 3等新ASIC平台逐步放量，GB300需求維持強勁，800G交換器滲透率提高，建準7月營收因此明顯跳升。法人也預期第三季ASIC伺服器營收占比重新提高。

而且這不只是「賣更多風扇」。

建準第二季營收54.19億元、年增16%，EPS 2.42元；上半年EPS已達4.78元，比去年同期3.10元增加約五成以上。第二季毛利率仍維持31.25%左右，代表高階產品組合並沒有因為快速擴產而完全被稀釋。

更重要的是，建準自己也沒有只押氣冷。

水冷板第一季已經完成首批出貨，CDU也具備量產能力，第三季開始有新液冷專案逐步量產。另一方面，公司還投入資料中心大型800mm EC風扇。

這裡就出現一個很有意思的產業變化。

GPU附近可能用冷板直接帶走熱量，但機櫃、電源、交換器、CDU以及資料中心環境，依然需要大量氣流控制。

所以液冷增加，不一定代表風扇減少。

反而可能變成：

水冷處理最熱的晶片，風扇處理剩下所有熱。

而AI機櫃功耗愈高，整個散熱系統就愈不能只靠單一產品。

這也是建準跟一些純風扇公司最大的差別。

它正在從「風扇供應商」，慢慢變成同時供應風冷與液冷零組件的散熱廠。

接下來真正要看的，不只是AI伺服器出貨量，而是三件事：

ASIC平台放量速度、液冷營收占比，以及高ASP產品能不能繼續把毛利率撐住。

如果這三項同時往上，建準真正發生的事情可能不是「液冷取代風冷」。

而是：

AI讓風冷跟液冷一起變貴了。

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圖片來源：Cmoney 建準(2421) K線圖