歐洲科技投資待重塑：Max Cutler倡議脫離複製、聚焦深科技

分析師 Max Cutler 近期發表了一份報告，呼籲歐洲應改變其科技投資模式，以應對日益嚴峻的競爭力挑戰。報告指出，歐洲的生產力與競爭力之所以持續走弱，並非因為人才匱乏，而是未能為創新規模化提供必要條件。

Cutler 提出，歐洲勞動生產力已降至美國水準的八成以下，且自 2000 年以來，歐洲與美國的人均實質可支配所得成長差距不斷擴大。若未能大幅提升生產力，歐洲將難以支撐其社會福利、去碳化目標以及自身安全需求。報告估計，歐洲可能需要額外投入近 1 兆美元的投資，約當於國內生產毛額（GDP）的 5 個百分點，才能在解決競爭力、能源與安全問題的同時，維持既有的生活水準。

Cutler 分析，過去歐洲科技生態系（指歐洲範圍內的科技產業及相關支持環境）植根於消費性網路與電子商務領域，尤其盛行「複製與出場模式」，即仿效成功商業模式後迅速發展並尋求被收購，以德國的火箭網（Rocket Internet）為典型代表。然而，他認為歐洲現在面臨的深層挑戰是如何將深科技（deep tech，指需要長期研發、資本密集且具備高技術門檻的突破性技術）商業化，這些技術才是真正能提升生產力的關鍵。

為此，Cutler 提出一套新的跨境融資架構。他建議透過歐洲的「基金中基金」（fund-of-funds，一種投資策略，透過投資其他基金來間接投資標的資產）模式，引導美國企業與投資資本進入歐洲市場。這些基金中基金將負責識別具備真正深科技專業的新興基金經理人，並將他們與美國資本連結起來，同時明確要求這些投資必須與歐洲的繁榮發展目標掛鉤。基金中基金的管理者將負責資本分配，並解釋為何資助具戰略重要性的歐洲科技，既能符合財務利益，亦能兼顧地緣政治考量。