日股格局與2023年底相似 美國銀行：市場將回歸選股

美國銀行（Bank of America）最新分析指出，當前日本股市的整體格局與 2023 年底市場預期美國聯準會（Federal Reserve）將結束升息時的情境有許多相似之處。當時因美國經濟數據走弱、通膨放緩，驅動了市場對風險資產的偏好。

回顧 2023 年 11 月至 12 月，美國長期公債殖利率急劇下滑，即便日本圓（日圓）當時大幅升值，日本股市仍在這波「聯準會政策轉向行情」中逆勢上揚。這種現象反映了日本股市對外部貨幣政策和全球流動性變化的敏感性，這也是日本股市在特定歷史時期的一個結構性特點 ，會影響其表現。

然而，美國銀行表示，儘管當前日股格局與當時相似，但潛在驅動因素已有所不同。目前，日本圓儘管經歷協調性外匯干預，仍維持相對疲軟。與 2023 年底油價急跌不同的是，中東地區的動盪已取代其成為影響市場的因素。同時，日本製造業的復甦預期將推升日本企業獲利與國內利率。市場普遍預期日本銀行（Bank of Japan）將加速升息，這意味著日本利率上升的趨勢可能尚未觸頂。

值得注意的是，美國財政部已宣布將在今年 9 月 9 日至 11 月 4 日期間，提高 10 至 20 年期及 20 至 30 年期證券的回購上限，從每次操作 20 億美元提升至至少 40 億美元。這項措施雖有助於抑制美國長期殖利率過度上揚，但若經濟基本面沒有實質改善，整體殖利率水準仍可能維持高檔。美國銀行預期，這將使日本股市面臨「獲利成長但利率同步上升」的環境，有別於 2023 年底由利率下降所帶動的漲勢。

在這樣的環境下，美國銀行建議投資者應轉向更為精準的選股策略。該行指出，市場表現將逐漸脫離單純的動能驅動，轉為更注重個別股票的基本面。特別是人工智慧（AI）相關股票，投資者應根據其獲利能力和估值進行仔細篩選。此外，IT 服務、遊戲與智慧財產權公司在先前的 AI 熱潮中表現相對落後，但第一季已展現強勁的獲利成長，值得投資人關注。若日本圓能趨於穩定，內需相關股票將受惠；而一旦日圓止跌回穩，中小型成長股也有望重獲動能。

美國銀行總結，只要利率持續上升，價值型股票仍將保持其優勢。整體而言，未來的市場環境預計將更有利於那些擅長挑選優質個股的投資者，而非追逐廣泛市場動能的投資策略。