AI行情進入驗證期！阮慕驊盤點4 檔新主動ETF  00407A彈幅收復率近八成奪冠

台股自6月23日創下歷史高點後，7月經歷快速回檔，6月掛牌的台股主動式 ETF 也迎來震撼洗禮。知名財經專家阮慕驊特別針對四檔 6 月掛牌的台股主動式 ETF 進行盤點，發現「主動凱基台灣（00407A）」波段低點跌至 7.57 元後，至 8 月 10 日回升至 9.49 元，跌幅收復率高達 76.8%，在同期主動式 ETF 中居冠，展現出強勁的反彈斜率。

阮慕驊指出，00407A於6月24日掛牌，時間點落在台股6月23 日創下 48,218 點歷史高點之後的第一個交易日。掛牌首日即跌破10元發行價；7月台股急速回檔，00407A於7月30日盤中最低跌至 7.57 元。

他將6月掛牌的4檔台股主動式ETF放在一起比較，以「掛牌後波段高點到本波低點，再到8月10日收盤」計算跌幅收復率，00407A波段高點10.07元、低點7.57元，8月10日收在9.49元，收復幅度約76.8%，4檔中最高。00404A收復約55.2%、00406A約53.4%，若還原除息則約57.9%，00405A則約48.2%。

不過，阮慕驊客觀指出，00407A 在基期上占了便宜，它掛牌時大盤已進入修正，累積的高點區間比另外三檔短，波段跌掉了2.50 元，相對 00405A 的 3.38 元。收復率的分母不同，數字不能直接當成選股能力的證明。若改看「距 10 元發行價的距離」，截至8月10日，00404A為-4.2%、00406A約-5.0%、00407A為-5.1%，00405A則仍有-18.7%，4檔目前都尚未站回發行價。

進一步觀察00407A持股結構，阮慕驊表示，前十大持股合計約45.14%，其中除台積電與聯發科外，AI 伺服器、高速材料、PCB、散熱、網通、電源及連接傳輸等資料中心中段供應鏈合計約 30.81%。配置並非單押台積電，也不集中於晶片，而是沿著資料中心建設需求分散在多個環節。

他認為，這樣的結構也與7月底至8月初資金流向一致，7/31 至 8/4 期間，台積電下跌 4.33%，但台燿、欣興、緯穎、奇鋐、貿聯-KY、智邦、台光電等中段供應鏈反而大幅反彈。換句話說，這波不是單純回補權值股，而是資金往 PCB、CCL、AI 伺服器、散熱、網通與連接傳輸擴散，中段權重較高者，反彈斜率自然較陡。背後反映 AI 題材的階段轉換，正從「與AI沾邊就漲」，進入財報、訂單、資本支出及現金流驗證階段。

至於 00407A 採不配息設計，股息直接留於基金內反映於淨值，他認為這對總報酬影響是長期累積的，與本波反彈幅度無關；在跨檔比較時，它的作用只是價格不需做除息還原，減少一層計算誤差。

最後，阮慕驊提醒，00407A上市未滿兩個月，一輪反彈仍不足以判斷經理人的選股能力，真正的考驗將落在下一次產業輪動，包含中段供應鏈轉弱時，這套配置的換股速度與防禦力如何，才是後續值得追蹤的部分。他認為對於這類型的主動式 ETF，通常需要六個月以上的淨值走勢與投資月報，才有客觀評估基礎。

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