SK海力士美國上市募資265億美元 ADR溢價33%高於台積電

南韓記憶體大廠SK海力士近期首次在美國市場掛牌，透過美國存託憑證（ADR）成功募資約265億美元。此次募資被形容為外國企業在美國市場有史以來規模最大的股票發行之一，顯示其在人工智慧（AI）產業浪潮中的關鍵地位。

SK海力士是高頻寬記憶體（HBM）的領先供應商，而HBM是AI加速晶片的關鍵零組件。隨著AI基礎設施的需求持續增長，市場對其在AI記憶體供應鏈中的潛力抱持高度期待。全球多資產經紀商Startrader也已於7月22日推出SK海力士的美國股票差價合約（CFD）「SKHY」，讓客戶能及時參與這家AI記憶體巨頭在美國市場的表現。Startrader執行長Peter Karsten表示，市場參與者了解AI基礎設施的機會貫穿整個供應鏈，SK海力士在美國上市是公司採取行動的正確時機。

然而，SK海力士的美國存託憑證與其在韓國本土股市的股價出現顯著溢價。據《TradingView》報導，其ADR股價盤中最高曾較韓國股價高出51%，截至週三仍維持約33%的溢價。這種溢價之所以能持續，主要原因在於套利交易者難以有效縮小兩市場間的價差，例如新發行的韓國普通股在未於韓國交易所上市前無法轉移。獨立分析師Travis Lundy指出，做空ADR並買入本土股票的交易者可能會急於平倉，短期內可能進一步推升溢價，不過他也提到異常高的溢價通常不會長期維持。相較之下，台灣半導體製造公司（台灣積體電路製造公司）的ADR在過去五年中，相對於其本土上市股票的平均溢價約為12.6%。

韓國預託結算院執行長Rhee Yunsu表示，韓國股票轉換為ADR的總發行量上限為2.5%的已發行股份，且此額度已在7月10日的265億美元ADR發行中用盡。花旗集團（Citigroup）則指出，ADR的發行與取消將暫停至7月29日。SK集團（SK Group）主席崔泰源對外表示，如果獲利持續強勁且股價保持穩定，SK海力士可能會發行額外的ADR，並承諾增加該公司在美國的投資。