晶片股牛市現警訊 交易員增避險操作防範下挫

全球晶片股市場近期出現疲軟跡象，引發部分投資人擔憂這波牛市可能出現裂痕。據《CNBC》報導，選擇權交易員正加大對 iShares Semiconductor ETF（SOXX）的避險操作，例如週二針對該 ETF 的賣權（put option）交易量達到過去 20 天平均的 1.5 倍，總計 74,468 份合約。

作為全球硬體與記憶體供應鏈的重要指標，南韓的韓國綜合股價指數（KOSPI Index）今年已至少出現三次跌幅超過 10% 的情況，每次回檔都集中在短短三個交易日內。其中一次跌幅更接近 20%，顯示市場波動性顯著增加。

報導指出，儘管晶片股從 2025 年低點至今已累積超過 300% 的驚人漲幅，但這並非沒有風險。自今年初以來，該產業的波動性已翻倍。分析師觀察到，這種股價與波動性同步上升的現象，與 2000 年至 2002 年網路泡沫破裂前的科技股走勢有相似之處。當時，標普500指數（S&P 500）在 1999 年底率先觸頂，而科技股在熊市開始前又上漲了幾個月。標普500指數今年高點則落在 6 月 2 日。

若晶片股的動能如同數十年前的那斯達克（Nasdaq）般後繼無力，未來市場可能面臨比預期更快速且劇烈的下挫。鑑於 SOXX 指數的波動性已大幅升高，直接買進賣權的成本相當昂貴。因此，部分交易員選擇透過「賣權價差（put spread）」策略進行避險，也就是賣出一個較低履約價的賣權，來補貼買進高履約價賣權的成本，能在大幅下跌時提供保障。

舉例來說，一份八月份到期、履約價 570/450 的賣權價差策略，大約能帶來 3:1 的報酬比，成本僅略高於 31 美元，約為標的資產價值的 5%。這種策略並非押注晶片股會崩盤，而是確保在市場遭遇嚴重下挫時，投資人不會成為最終的受害者。

【提醒您】

槓桿商品潛在虧損可能大於本金，本文僅供參考，不構成投資建議