台股高檔震盪，主動ETF不能只靠經理人？00407A人機協作策略受關注

台灣股市今年以來多頭格局鮮明，加權指數年初首度站上三萬點後漲勢持續，這周更站上四萬五千點大關，高位階行情下波動同步放大，但同時也曾在短短數日內急挫逾千點，多空轉換速度之快，考驗投資人的應對能力。在此背景下，市場關注的焦點之一，是如何在高速輪動的行情中維持理性決策，避免情緒性誤判造成資產損耗。

行為財務學研究長期指出，投資人在市場劇烈波動時，往往受恐慌或追高情緒驅動，做出背離基本面的買賣決策。對主動型基金而言，經理人同樣面臨人性偏誤的挑戰，過度集中、反應過激或追逐短期強勢股，都可能侵蝕超額報酬的基礎。

因此，就有主動型ETF設計出全新的選股機制，就是凱基旗下的00407A。該基金先透過量化系統大範圍篩選潛力標的，以科學化篩選框架降低人為情緒對初篩結果的干擾，再由投研團隊針對產業趨勢、公司營運與成長動能進行深度質化研究，最後交由基金經理人進行投資決策與配置。財經達人認為這是「把科技的速度結合人的判斷」，讓量化的紀律為人工研判提供基底，同時保留對市場轉折的靈活因應空間。

除了人機協作機制，00407A還有一個與眾不同之處在於「不配息再投入」。各家產品在今年AI行情帶動下績效亮眼，但多數仍定期發放現金股息，資產的複利累積因此受到一定程度的中斷。00407A在現有二十檔主動台股ETF中，是唯一採取不配息設計的產品。這也可以使股息與資本利得得以全數留存基金淨值，持續參與下一段市場成長，理論上能讓複利效果更完整地發揮。

若從投資架構角度梳理市場上三種主要類型：

1.被動指數型ETF：透明度高、費用低，長期貼近大盤表現，但換股受指數規則限制，在市場急速輪動時調整空間有限。

2.配息型主動ETF：以靈活選股追求超額報酬，並提供定期現金流，適合有現金流需求的投資人，但股息一旦發出，即退出複利滾動循環。

00407A則以「主動選股＋不配息再投入」為架構，鎖定以長期資本成長為目標、不依賴定期現金流的投資人。三種架構各有其適合情境，並無絕對優劣之分。儘管架構設計有其邏輯，財經達人也指出，雖然基本面有望持續支撐台股表現。然而，高位階市場的本益比擴張空間相對有限，投資人在評估時，仍應以自身投資期間與風險承受能力為核心考量，審慎決策。

※免責聲明：文中所提之個股、基金內容僅供參考，並非投資建議，投資人應獨立判斷，審慎評估風險，自負盈虧。