聯準會警示地緣政治與高油價 標普500高估值恐面臨修正

聯準會（Federal Reserve）於本月發布半年度金融穩定報告，對地緣政治緊張及高油價可能加劇通膨壓力表達高度擔憂，引發市場對升息循環恐將重啟的疑慮。在此之前，標普500（S&P 500）指數已於今年3月因中東衝突推升油價突破每桶100美元大關而出現大幅下跌，這是自2022年以來油價首次達到此水準。

聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）曾指出：「經濟前景仍高度不確定，中東地區的衝突更增添了這份不確定性。」報告中亦警示，即使經濟成長可能疲軟，能源衝擊造成的通膨壓力，仍可能迫使各國央行採取緊縮貨幣政策。今年3月，伊朗衝突導致能源價格飆漲，使通膨加速上揚，製造與運輸成本的增加恐使通膨持續攀升。

分析指出，若利率上調，將直接增加企業的利息支出，並間接抑制消費者需求，對企業獲利構成雙重打擊。同時，債券的吸引力也會隨之提高，可能導致投資者轉而拋售股票。

歷史數據顯示，聯準會自1999年以來曾啟動四次升息循環，標普500指數在每次升息後的未來三個月內均呈現下跌，平均跌幅達7%。最近一次升息始於2022年3月17日，該指數在接下來的三個月內下跌了17%。

截至今年5月初，標普500指數的週期調整本益比（CAPE）高達39.6。除了近幾個月，該指數上次出現如此高估值，是在2000年9月網路泡沫破裂時期。自1957年標普500創立以來，其CAPE指數超過39的月份僅有27個。這意味著在過去70年裡，標普500處於如此高估值的情況僅約3%的時間，而歷史經驗顯示，高估值通常預示著未來投資回報可能不佳。

面對當前市場警訊，美國投資家巴菲特（Warren Buffett）建議，投資者的目標應該是「以合理的價格，購買易於理解、且未來五、十年甚至二十年獲利幾乎確定會大幅增長的企業部分股權」。這提醒投資人在選擇股票時，應著重於優質且能經受市場考驗的企業，而非盲目追逐高風險標的。

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