共益企業永續陷阱？Allbirds 遭收購深陷營運困境

以永續發展為核心價值的共益企業（B Corp）Allbirds, Inc.，近期被美國 American Exchange Group 以 3900 萬美元收購。此宗交易揭示，即使是具備環保意識的品牌，在當前嚴峻的市場環境下，仍面臨巨大的營運挑戰，甚至被主管機關質疑其「持續經營的能力」。

根據《sgbonline.com》報導，Allbirds 在截至 2025 年 12 月 31 日的年度財報中，淨營收較 2024 年同期下降 19.7%。營收下滑主要來自美國直營業務減少 2310 萬美元，零售與電商業務因門市關閉而萎縮。為止血，Allbirds 在 2024 年已於美國關閉 15 家門市，並於 2025 年再關閉 10 家門市（其中 9 家在美國、1 家在英國）。到了 2026 年第一季，該公司更已將美國市場所有全價門市全數關閉。國際業務方面，因轉型至第三方經銷商模式，營收亦減少 1190 萬美元，毛利也較去年同期下降 22.8%。

為應對營收下滑，Allbirds 在 2025 年大幅削減銷售、一般及管理費用（SG&A）達 4090 萬美元，減幅達 30.7%。這主要來自人事費用、租金與水電費、折舊攤銷以及股權激勵費用的減少。然而，行銷費用卻逆勢增加 360 萬美元（8.6%），主要用於 2025 年第一季的「上層行銷倡議」。同時，資產減損費用增加 240 萬美元，主要是因門市關閉導致的不動產與設備非現金減損。儘管淨虧損由 2024 年的 9330 萬美元縮減至 2025 年的 7730 萬美元，調整後稅息折舊及攤銷前利潤（Adjusted EBITDA）改善了 1060 萬美元，但公司仍深陷虧損泥淖。

最令人擔憂的是，Allbirds 在向美國證券交易委員會提交的 10-K 年度報告中，坦言對於其「持續經營能力」存在「實質性疑慮」。作為一家共益企業（B Corp），Allbirds 必須在股東利益與公共利益之間取得平衡。此一身份使其面臨額外的派生訴訟風險，可能因未能兼顧兩者而遭受法律挑戰，進而對其財務狀況及營運結果造成不利影響。