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違約率下滑、價格低於長期均值!法人看好非投資級債 但挑選有訣竅

品觀點/資深記者 李錦奇 2024.07.31 07:08

根據券商統計,截至六月底美國非投資級債違約率已自本波高峰的4.1%降至3.1%,預估隨著經濟維持擴張加上聯準會將啟動降息,違約率將持續下探至低於長期均值的水位,處於高品質時代,法人因此樂觀看待非投資等級債來到長期買點位置,下半年仍有上漲空間,可享高息紅利與賺價差優勢。

富蘭克林證券投顧表示,儘管本週聯準會利率決策會議預期仍將按兵不動,不過市場樂觀預估會後聲明將為九月降息敞開大門,而除了潛在的降息利多,近期所公布的美國第二季經濟成長超預期強勁,更是支持非投資級債表現的超強觸媒。

富蘭克林證券投顧認為,經濟維持擴張有利於支撐企業財務體質、利差收窄與違約率下滑,歷史統計數據即顯示,當經濟成長相對強勁,美國非投資級債表現明顯優於其他主要券種。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示,非投資級債正處於基本面與技術面利多兼備的甜蜜點,目前利差水準正反映企業堅韌的體質,不過仍需精選標的,避開面臨核心挑戰的產業,例如通訊產業的電信與付費電視,以及量販型的零售業,在人們的通訊、收看節目與消費型態的改變下,面臨結構性的挑戰。

富蘭克林證券投顧表示,通訊產業目前為非投資級債指數中的最大產業,若是依整體指數的比重布局,將會使投資組合暴露於過高的風險,反觀如能源產業受惠持續整併,帶動信評展望正向與評等調升,加上若是川普重掌白宮,在其支持傳統能源發展與鬆綁產業規管(包括企業整併)下,可望增添能源產業利多。

富蘭克林坦伯頓公司債基金聚焦高品質、加碼能源與金融,基金成立逾28年,投資團隊平均產業經驗23年,截至6月底,績效領先於同類型平均。

瀚亞投信表示,上半年資金湧入「CCC」評級債,使信評較低的債種表現較為亮眼,預估下半年非投資等級債仍有上漲空間,有望由較高品質的非投資等級債支撐或帶動走勢。

瀚亞投資-美國非投資等級債券基金研究團隊表示,經濟前景樂觀,加上非投資等級債發行企業財務狀況改善,建議投資人現在可加碼非投資等級債基金,享受高息紅利與賺價差優勢。

根據Morgan Stanley統計,目前非投資等級債的高品質債「BB」級,佔美國非投等債指數約50%,相較於2008年平均佔比約40%有所提高;同時,非投等債中的不良債券「CCC」級比重正下降接近10%。換言之,美國非投資等級債正處於高品質時代。

據統計,2020新冠疫情以後,因市場風險偏好,導致企業傾向發行擔保債,因此擔保債發行量大增;2010年擔保債佔非投資等級債只有27%,到2024年已來到46%,整體非投資等級債安全係數大為提升。

瀚亞投資-美國非投資等級債券基金研究團隊表示,美國非投資等級債各年度正報酬勝率偏高,且今年以來符合過往正報酬年度的走勢,長期來看,美非投表現較為優異。

由於美國非投資等級債百元報價仍低於長期平均,根據ICE統計,若投資人在低於95美元時機進場美國非投資等級債,一年後的平均報酬為8.5%、二年後則為17.8%;也就是說,現在美非投等債仍落在長期買點位置。

 

群益優選非投等債ETF(00953B)經理人李忠泰表示,市場預期美國聯準會最快第三季就有降息可能,債市多頭將起,投信發行的債券ETF也受到投資人追捧青睞。從歷史數據來看,整體債券殖利率平均向下的機會仍相對高,有利債券價格反彈。降息前,市場偏好鎖高利率的券種,其中BBB級信評的非投資等級債最受青睞,由於發債企業體質佳、違約率可控,加上收益水準具吸引力,更可望鎖高利並有效分配資產投資效益。

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