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渣打銀行2024 第二季全球市場投資展望

中央社/ 2024.04.09 15:00

(中央社訊息服務20240409 15:00:45)理想的軟著陸? 2024第二季 渣打CIO全球投資展望 預期緩降息 持續支持股債投資吸引力

邁入2024年,渣打首席投資辦公室 (Chief Investment Office)(以下稱「渣打CIO」)在《2024年展望》報告中提出上半年美國經濟可能軟著陸的預估,建議投資人“乘風啟航 禦勢而行”,評估增加股票配置,並採取股債均衡的投資組合。年初以來,此策略獲得相對不錯的表現。隨著全球經濟數據好轉,衰退疑慮大幅消退,第一季全球主要股市屢創新高,近期各大央行會議結果顯示,成熟國家貨幣政策焦點正逐漸從對抗通膨,轉向支持經濟成長。預期第二季金融市場有機會迎來夢寐以求的「金髮女孩經濟」,也就是經濟不太冷、通膨不太熱,貨幣政策由緊轉鬆的投資舒適區;歐美主要央行可能在本季啟動預防性降息,將在未來6-12個月,繼續支持債券和股票等金融資產的表現。

美國經濟軟著陸 聯準會將啟動緩降息 歐元區可避免衰退 中國大陸起步平穩 預估未來12個月美國經濟軟著陸的機率為50%,而不著陸的機率為30%。儘管經濟數據較預期強勁,但通膨逐步放緩,美國聯準會可能在6月啟動預防性降息,預期年底之前降息75個基點。歐元區避免了技術性衰退,但主要經濟體德國經濟面臨壓力,不過西班牙和義大利的表現則相對穩健。預估歐洲央行從6月開始降息,年底前可能降息75個基點。另一方面,中國大陸房地產市場持續低迷,對經濟帶來下行風險;不過,製造業、基建投資和出口逐漸回穩,預估在信貸增長和全球製造業週期反彈的支持下,中國經濟可能呈現溫和復甦。

渣打CIO持續看好全球股票和債券的表現優於現金資產,看好美國和日本股票的漲勢將延續。此外,各類型債券殖利率相對具投資吸引力,但預期價格上漲動能將轉趨溫和。美元可能維持高檔區間橫盤,黃金價格則偏向上行。預期股優於債,投資人可透過股債配置以管控風險、掌握投資機會。

美國和日本股票仍是首選 亞洲不含股票持中性觀點 日本央行結束長達十七年的“負利率政策”,對日本經濟投下信任票。由於日本央行仍維持相對寬鬆立場、企業盈餘穩健、公司治理持續改善,以及相對於美國股票更低的評價面…等因素,將繼續支持日股表現。另一方面,美國經濟動能相對強勁,企業持續展現出強大的定價能力以維持穩健的利潤率,且預估聯準會將啟動降息,因此對美國股票維持看好立場。

亞洲股市當中,對中國股票持中性觀點,其評價面雖具吸引力,但房地產市場低迷,以及通貨緊縮仍是主要風險。印度、台灣和韓國股市則持相對看好的觀點。印度經濟成長強勁,吸引資金流入,可能抵消評價面偏高的擔憂。台灣 GDP上修、製造業觸底反彈,以及半導體週期強勁可能支持股市表現;人工智慧相關科技產品的需求強勁則有望提振韓國的企業盈餘。

透過槓鈴式策略配置佈局看好行業 預期緩降息 債券具投資吸引力 偏好在美國和歐洲具有長期成長潛力的行業,渣打CIO認為可同時佈局防禦性行業以平衡風險。並留意五個機會型投資,包括:美國科技、通訊服務和能源行業;印度大型股,以及中國非金融高股息國有企業。

渣打CIO預估未來 3 個月美國 10 年期公債殖利率將保持在 4.00-4.25% 範圍,未來 12 個月將相對緩和地降至3.75-4.00%。各種類型的債券殖利率具投資吸引力,不過相較於年初,價格上漲動能轉趨溫和,因此相對偏好5-7年期的中天期債券。

各類型債券看法中性 隨著經濟軟著陸和緩降息預期增溫,調整成熟市場政府債觀點至中性;成熟市場投資級和非投資等級公司債的名目收益率具有吸引力,但與公債的殖利率溢價偏低,因此持中性觀點。預期大宗商品價格回穩有助於新興市場經濟,上調新興市場美元政府債券觀點至中性。有鑑於美元可能保持高檔橫盤,對新興市場當地貨幣政府債看法中性。此外,預期亞洲主要國家財政和貨幣轉向寬鬆,對亞洲美元債券看法中性,偏好亞洲高收益債券相對優於投資等級債券。

外匯觀點 美元中長期區間橫盤 目前G7七國集團的貨幣波動率已接近過去三十年的低點,再加上預估聯準會和歐洲央行等主要央行可能會採取日益趨同的降息路徑,這意味著美元在年底前保持區間橫盤。

非美貨幣表現空間受限 預計歐洲央行降息時間和幅度,將與聯準會一致,可能使得歐元兌美元基本持平,預估歐元兌美元在年底前落在 1.07 ~ 1.12交易區間。此外,日本央行的鴿派基調可能會使日圓在未來 1-3 個月內保持弱勢,預估未來 3 個月美元兌日圓匯率為 153;但長期來看,一旦聯準會啟動降息,美日利差縮小可能會重新推升日圓,預估未來 12 個月美元兌日圓將回落至 142。另一方面,澳洲央行相對較鷹派的態度,以及主要大宗商品出口價格上漲推動的貿易狀況改善可能會支撐澳幣兌美元,年底來到0.69價位。中國方面,通貨緊縮風險可能會對離岸人民幣帶來下行壓力。預計美元兌離岸人民幣將在 3 個月內升至 7.22,並在年底前來到 7.25。

商品觀點 金價偏向上行 需求回穩支撐油價 渣打CIO預估美國聯準會於年中開始降息,實際收益率走低,支撐黃金價格可能在未來12個月偏向上行,目標價每盎司2200美元。 主要經濟體原油需求成長並未明顯放緩;同時,石油輸出國組織維持減產。上調西德州原油未來3個預估至84美元,未來12個月至每桶81美元。

渣打國際商業銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪

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