文/ 安盛理財營運長涂佳輝
照理說，地緣政治緊張情勢升高，應會促使投資資金紛紛遁入美國公債市場避風頭，強大的避險買盤於是推升美債價格，使殖利率陡降。然而，實際情況似乎不照這種腳本演出。
彭博資訊報導，紐約10/17日盤後驚傳加薩醫院遭空襲，以巴戰況看來可能進一步升溫，但亞洲盤卻未見投資人大舉遁入債市的跡象．事實上，在以巴衝突爆發激升中東緊張情勢後，美債買盤勉強撐了一周後就難以為繼，賣壓反而如潮湧，導致美國10年期公債殖利率已回升到4.86%上下，進一步朝5%大關挨近。債券價格走勢與殖利率反向．上一回10年期美債殖利率升破5%，是在2007年7月19日，當時曾升抵5.028%。
現在債市可能面對四大買家「罷買」，一、近年來美債最大買家是美國聯準會，但如今Fed已不再購債。二、最大的外國買家是日本，日本銀行透過「殖利率曲線控管」（YCC）購入日本政府公債，製造出來的現金不少已流入美國債市，但日銀正準備改弦易轍、與YCC政策漸行漸遠。三、中國大陸領頭的金磚五國，此刻也紛紛減持美債部位，可能是為了緩和本幣對美元貶值。四、新興市場也因為對抗強勢美元，賣美債緩和舒緩貶值壓力．降低因為貶值對國內通膨壓力。
我們認為美債並沒有喪失避險功能，只是因為美國高經濟成長、高負債的情況下，投資人要求更高的殖利率避險，自從QE以來，聯準會是美債最大買盤，現在聯準會資產負債表已經從9兆美金緊縮到8兆美金，聯準會還在持續緊縮，所以除非以巴戰事擴大，擁入大量買盤，否則美債殖利率還是會持續走高，債券價格下降。
[上周財經重點回顧]
- 美國長債殖利率持續上揚，債市賣壓未止，美股短暫反彈後重啟跌勢，亞股走勢偏弱，上證指數跌破3千點大關。台幣再度轉貶，周五台幣/美元銀行間收盤匯率收32.32，未再創低。
- 台積電（2330）公布第3季EPS 8.14元，毛利率、營益率皆優於預期。法說釋出第4季展望，營收預估約季增11%，全年資本支出維持320億美元不變，受美國晶片禁令短期影響不大，AI需求持續走強，PC及智慧手機需求好轉，3奈米產能放大，明年將健康成長。
- 金管會公布金控以法定盈餘公積及資本公積配息的4項條件，包括：分配後法定盈餘公積須達實收資本額50%、集團資本適足率達120%以上，在財務健全度、財務結構及槓桿度也須符合一定標準。未來金控如遇獲利不佳，想拿老本配股利的難度將增加。
- 以巴衝突增溫，除造成油價、金價攀升外，金管會統計金融三業對中東14國包含沙烏地阿拉伯、卡達、科威特、伊朗等在內，截至8月底曝險金額約2.2兆，其中以保險業曝險金額最高，另有投信發行179檔基金，投資金額802億元。外電報導，國際信評機構穆迪將以色列政府信評列入降級審查。
- 台灣9月外銷訂單514億美元，月增11.7%、年減15.6%，連續13個月衰退。中華經濟研究院下修台灣今年經濟成長率至1.38%，主要考量國際貿易低迷，國內投資及商品貿易成長較預期疲弱，明年則預估為3.03%。
