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施羅德債信團隊最高主管來台!曝2023經濟三情境 早已避開瑞信債券

品觀點/資深記者李錦奇 2023.03.23 15:06

外商施羅德歐洲債信團隊最高主管,同時也是施羅德(環)環球收息債券基金經理人Julien Houdain,來台分享對2023年全球經濟走勢的3大模擬情境,今年是債市好年,建議佈局投資等級債,搭配非投資等級債。他也透露,施羅德(環)環球收息債券基金,老早就避開瑞信債券包括AT1(額外一級資本),沒有踩雷。

Julien Houdain指出,2023年全球經濟將可分為軟著陸、硬著陸,以及不著陸三大情境。若經濟能軟著陸,即是朝好的方向走,在此情境下,通膨雖然仍難迅速回到2%以下,但各國政府推行的財政措施,將可帶領企業與家庭走出能源危機,加上中國新冠肺炎疫情迅速解封,也有助於提振歐洲景氣,為債券提供可觀的上漲空間,投資人有機會獲取超額報酬。

▼圖說:施羅德模擬經濟情勢有三種走勢可能,以及債市的可能情境。(圖/記者李錦奇攝影)

更差的狀況是全球經濟硬著陸,甚至不著陸,對投資人而言就顯得相對棘手。在此情境下,全球央行勢必得過度緊縮,才能抑制通膨,但也將同時傷害經濟。不過,隨著各國央行逐漸接近升息循環尾聲,目前相對較高的債券殖利率,仍為投資人提供下檔緩衝與防護空間。

Julien Houdain指出,包含已開發市場投資等級債券、全球非投資等級債券,如今都出現大幅折價的情形,以投資等級債來說,面額100元,現在只需90元就能買到;非投資等級債,面額100,現在只需要80元就能買到,尤其是債券快到期時,債券價格還會上漲,回到100元,現在買進,還有機會賺到價差的資本利得。

▼圖說:施羅德指出,債券已經出現難得的折價。(圖/記者李錦奇攝影)

Julien Houdain指出, 根據過往歷史經驗,企業債市未曾連續兩年出現負報酬,下跌隔年大多上漲,因此債市在2022年面臨50年來表現最糟的一年後,2023年有望迎來債市好年,建議投資人利用通膨觸頂、升息放緩的絕佳時機點,選擇評價面具吸引力的投資等級公司債進行多元佈局,主動追求超額報酬。

Julien說,根據施羅德預估,美國通膨率可望於2023年底前降至3.6%,隨著聯準會升息步調放緩,緊縮政策將進入尾聲,債市利空因素正逐漸消除。此外,投資等級債在2022年大幅修正後價值已浮現,目前已發現資金逐步回流債市,債市波動度正逐漸趨緩。且觀察企業獲利雖有下修,但槓桿比率維持穩定,除非獲利大幅衰退超過預期,否則槓桿比率急遽上升的風險較低。

雖然聯準會可望維持高利率水準一段時間,但根據歷史經驗,當政策利率維持在高位不變時,全球投資等級債與非投資等級債均呈現上漲趨勢,而觀察目前非投資等級債的違約率,仍在偏低水準,預估未來即便違約率可能提升,但幅度依舊有限,凸顯風險可控。

Julien建議,投資人可選擇以投資等級債為核心,佐以非投資等級債,並利用通膨與利率見頂時間點,廣納多元債種收益來源,創造更高報酬潛力。以施羅德(環)環球收息債券基金來說,團隊有70多位同仁,隨時幫投資人找尋機會,佈局10多種債券資產、60個以上國家債券、持債超過1000個標的;採取靈活債信配置,以投資等級債為主、非投資等級債為輔。

Julien指出,目前手中現在保留13%,可伺機尋求投資機會,也可以因應投資人贖回需求。  

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