【渣打集團專欄】樂觀主義者通常會贏嗎?
(中央社訊息服務20210413 12:29:10)過去十年經常被過度使用的詞語之一是「趁低吸納」。許多市場分析員包括我們在內，在股市波動時經常會提到這個詞語，並建議投資者「趁低吸納」。但是，這衍生出另一個問題，就是採取這種樂觀態度是否正確。當選擇股票或債券時，投資者是否預設了吸納股票，還是會在現金或優質債券中尋找資金庇護所？ 對股市樂觀的人士真的可以賺取更多回報嗎？
歷史數據
根據以往數據，股票市場通常會在中長期內提供正回報。在過去七十年，標普500指數的1年期回報（選擇標普500指數是因為其歷史悠久）在大多數時候（約74%）都錄得正數。在2008-09年金融危機之後的期間，情況更為樂觀。自2009年以來，有84%的時間1年期回報錄得正數。如果將1年期股票回報對比現金或投資級債券的回報，則這些結果的變化不大。
趁低吸納的投資者
然後，我們會問究竟趁低吸納策略的表現如何。假設一名對投資一竅不通的人士在12個月標普500指數的回報首次低於現金時，決定向標普500指數投資100美元。事實證明，自2010年以來，趁低吸納策略的1年期平均回報為18%，高於標普500指數12個月平均回報的12.3%。
如果該名投資者不幸在2000年互聯網爆破的時候開始投資，那麼他在2000-2003年和2008-2009年兩次股市遭拋售期間將受到重創，投資配置的平均回報應該會較低，為8.8%，但仍然超過標普500指數12個月平均回報的5.7%。毋庸置疑，這些都遠高於現金和投資級債券的平均回報。
堅持下去
那麼，「趁低吸納」是金科玉律嗎？並非完全如此 ─ 以《快思慢想》（Thinking, Fast and Slow）一書聞名的悲觀主義者兼心理學家卡尼曼（Daniel Kahneman）會用相同數據來提醒我們，在過去的七十年，有26%的時間標普500指數12個月回報錄得負數。在這些錄得負回報的期間，很多時都是大跌市（在金融危機時跌幅超過40%）或長期熊市（自2000年11月以來有32個月1年期回報錄得負數）。
在上述期間，投資者要堅持下去並不容易。他們可能會因為行為（恐慌）或技術原因（投資的結構）而錯誤地沽售股票。在這種情況下，如果為了賺取回報可能會選擇股票或其他風險資產，但採取多元化的投資配置可以幫助投資者輕鬆地堅持下去。
「有備而戰」的樂觀主義者
人們在做決定時，很自然地會受到行為偏差的影響。在這種情況下，負面思想會逐漸蔓延，令我們忽視正面因素，選擇相信厄運，這也不足為奇。以上對數十年市場回報的分析顯示，我們應該忽略悲觀主義者。市場確實會下跌，而許多事情都可能挑戰我們的耐力。但是，在我們犯下投資錯誤前，切實地考慮每人承受風險的能力，利用現金和債券促進多元化和減低波動性，這才可以確保我們堅持到底。總而言之，「有備而戰」的樂觀主義者在投資方面可能比悲觀主義者更豐碩。
訊息來源：渣打銀行
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