樂陞案檢調大動作 應賣投資人關心什麼？

樂陞案雪球愈滾愈大，昨天遭到檢調約談、搜查的對象包括樂陞董事長許金龍、百尺竿頭前董事長黃文鴻、樂陞獨立董事陳文茜及李永萍，連今年初承銷樂陞可轉債(CB)的康和證券、代理百尺竿頭收購案的中國信託商銀、承作樂陞可轉債資產交換的遠東商銀。

百尺竿頭在5月31日宣布以每股128元公開收購3.8萬張樂陞股票，收購金額超過新台幣48億元，消息公告後，由於溢價幅度達21.9%，股價明顯受到激勵，最高衝到每股115.5元；不料因百尺竿頭惡意不交割，8月底宣告收購案破局，樂陞股價也因此從78元一路崩跌至37.45元，等於腰斬，9月23日收盤價40.5元。

由於參加收購案蒙受鉅額損失，樂陞投資人組成自救會向政府討公道，除了表達對樂陞、百尺竿頭的不滿外，還指控委任機構中國信託商銀失職，要求先以每股128元履行收購義務。

只不過，即使輿論壓力排山倒海，檢調單位也擴大偵辦，對樂陞投資人而言，是否真能尋求到自己心中的「公平正義」？

樂陞案衍生的問題，主要在於在百尺竿頭惡意違約下，樂陞公司派是否「配合演出」，尤其是年初發行的3檔可轉債找到金主來認購，並在股價百元之上陸續轉換成股票出脫，內線交易的痕跡讓人不難起疑。但即使全案定罪，這筆價值33.44億元的帳單(以股價40元、收購張數3.8萬張計算)要由誰來買單？才是投資人關注的重點所在。

若是檢調有辦法找到事主百尺竿頭出面負責，自然是皆大歡喜的結果，但百尺竿頭是日商，現在也擺明無可奈何的態度；要找許金龍負責，許金龍個人財力擔不擔得起，也是問題。

若是如樂陞自救會要求先由中信銀代墊，中信銀身為委託機構，有無義務代墊也是問題，更別說此例一開，未來公開收購市場在錢沒先到位前，恐怕沒人敢碰。

對樂陞投資人而言，原本想要安安穩穩賺取價差卻落得違約下場，確實讓人同情。但在此之前，是不是要先問問原本「1戶1張」的收購案，頂多每戶賠不到10萬元，為何有人會找了10個以上的人頭戶，導致自己「從小賠變慘賠」，背後的心態才是害慘自己的原因。