商業發展研究院5/5日公布105年3月「商業服務業景氣指標」(Index of Service Industry,ISI)分數為98，仍為「趨向低迷」的黃藍燈。自去年5月起出現10個趨向低迷的黃藍燈，顯示國內商業服務業整體動能仍顯現不足。商發院指出，近期影響我國商業服務業表現有下列因素「蘋果不紅」、「陸客不來」與「520政權交替」等。
商發院指出，首先「蘋果不紅」：蘋果公佈 2016 年度第二季財務報告中，營收較上年同期下跌 13%，由於與蘋果相關的台灣公司至少占總體電子業約三成，且蘋果供應鏈佔台股市值約20%，其電子零組件佔台灣整體出口比重高達30%，因此其營收不佳將間接影響我國商業服務業表現；再者 「陸客不來」:陸客來台觀光較上月下跌6.14%，衝擊我零售、餐飲與物流業營收，拉低我國商業服務業營業額;「520政權交替」:造成民眾短期消費與投資的觀望。國內商業情勢正如「蟄伏千日，等待驚雷」，希冀於5、6月份批發業旺季、手持裝置新推產品效應，有望使商業服務業動能提升。
商發院指出，國外方面，美國3月份放緩升息腳步，且歐、日央行擴大貨幣寬鬆政策，使本月流向亞洲市場的外資高達206億美元，造成亞洲金融市場之波動。國際油價低檔盤整、各國貨幣競貶疑慮與貿易成長率低於世界經濟成長率，亦影響國內商業服務業表現。預估4月份ISI指標分數為95，5月上升至99，已有明顯上升，但仍呈現代表「趨向低迷」的黃藍燈。
█指標變動：人力薪資營運實況上升
分析本月份證券市場、人力薪資與營運實況。商業服務業證券市場指數與上月持平，股價與交易量小幅成長;人力薪資方面，人力薪資指數較上月提升;營運實況指數方面，本月除臺閩地區民航各機場起降次數、公路汽車貨運總噸數與電力(企業)總用電量下降之外，其餘全數上升。主因為上月低基期效應，因此營運實況指數較上月提升。惟近期「蘋果不紅」、「陸客不來」與「520政權交替」影響，因此整體而言，3月份商業服務業景氣表現仍處於「趨向低迷」。
█國際表現：聯準會6月有機會升息
歐元區3月份通膨率為-0.1%，較上月升0.1%，顯示歐洲央行逐步實施之寬鬆貨幣政策已有成效。而德國消費者物價指數本月相較上月上升0.75%，顯示歐元區德國通膨控制已有成效，希冀能帶動達成通膨率2%之目標，惟比利時恐攻事件將影響金融以及旅遊業動能；另一方面，中國大陸3月份PMI指數49.7、NMI指數53.8，皆較上月成長亦指貿易帳逐漸好轉；日本3月份PMI指數為48較上月衰退，足見安倍三箭未見成效；然而國際油價仍低檔盤旋且美國暫緩升息，歐洲持續擴大貨幣寬鬆措施，使資金流向新興市場情形仍存，各國央行應審慎因應相關問題。
美國3月份失業率為5%較上月上升0.1%，PMI指數為50.8，仍在景氣榮枯線以上，雖暫緩升息，但不排除6月份聯準會升息之可能。另外，美國密西根大學指出，3月份美國消費者信心指數為91與上月持平，因此美國經濟相對平穩成長；日本方面進行負利率以提振經濟，然3月份外銷訂單表現不佳，惟消費者信心指數為41.7，較上月上升1.6，表示雖近況表現不佳，但日本民眾對未來持樂觀態度。綜觀各國情勢，雖全球經濟成長處於低迷狀態，但嚴峻的寒冬將過，蟄伏的動能蓄勢待發，可預見未來商業服務業之成長。
█國內表現：外銷降至金融海嘯低點
3月份受上月低基期效應影響，推升商業服務業營業額，主因為2月份連假結束，批發與零售業動能回穩，批發業營業額較上月增加28.5%，帶動3月份商業服務業動能。另ㄧ方面，我國外銷訂單接單表現連續不佳，已接近2008年金融海嘯之接單衰退期，且全球主要國家央行採寬鬆貨幣政策，影響我國貿易狀況進而造成國內商業服務業營業額之波動。整體而言，3月份商業服務業景氣分數仍為「趨向低迷」的黃藍燈。
█指標預測：全球經濟復甦動能不足
全球貿易趨向衰退與各國採取寬鬆政策，且全球經濟環境依然不佳，國際油價持續低檔震盪，預期全球經濟成長動能將趨向於緩慢增長。國內方面， 3月份批發、零售與餐飲業動能回穩，但全球經濟復甦動能不足，我國貿易情況依然表現不佳，間接影響國內消費動能與投資表現，使商業服務業表現成長緩慢。但批發業旺季將至、手持裝置新推產品效應，因此預估105年4月及5月份商業服務業之表現將有所成長，惟仍呈現景氣「趨向低迷」的黃藍燈。
█未來走勢：擴大貿易政策推動經濟
在國內方面，受到外銷訂單接單表現連續不佳，國際油價仍震盪波動，且多國採取寬鬆貨幣政策，造成我國商業服務業連續黃藍燈狀況。因此，政府積極推行活絡內需市場，如汽機車補助舊換新，推動網路零售產業升級，並且持續推動相關貿易政策以推升商業服務業動能。
國際方面，中國經濟成長仍持續放緩，日本與歐洲推行負利率，且美國暫緩升息，資金將流向新興市場。而比利時驚傳恐怖攻擊亦掀起資金避險潮，皆衝擊全球經濟市場；雖美國經濟平穩成長，但歐洲通縮問題仍存，國際間的貿易需求有待提振。因此我國政府更應擴大相關政策力道，逐步成長以走出停滯狀況。
█指數分析
ISI指標來源區分成三大面向，分別為證券市場、人力薪資及營運實況。105年3月份各變數構成項目變化（見表），各面向分析如下：
1.證券市場：商業服務業相關類股價指數較上月提升，無論商業服務業相關類股成交值與成交量皆上升，顯示整體商業服務業類別證券市場緩步成長中。105年3月份指標分數為97分，與上月相較，呈現持平之狀況。
2.人力薪資：經商發院預測，本月人力薪資方面，惟商業服務業部門僱員每人每月平均工時與經常性薪資率對ISI指標的貢獻值下降外其餘影響因素皆上升。因此本月份「人力薪資」面向較上月提升；105年3月份指標分數為99分，呈現上升狀態。
3.營運實況：對指標貢獻度預測方面，受到低基期效應影響，除臺閩地區民航各機場總起降架次、公路汽車貨運總噸數與電力(企業)總用電量下降之外，其餘影響因素皆上升。整體而言，105年3月份指標分數為101分，與上月相較，呈現上升狀態。
（表由商發院提供。）