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矽品再批日月光 惡意併購多失敗收場

鉅亨網/鉅亨網記者蔡宗憲 台北 2016.03.03 00:00
矽品(2325-TW)再度發布說明,發言人馬光華引用資深證券業大老觀點指出,日月光將惡意收購矽品下市與國家產業競爭力提昇列為等號,經不起邏輯檢驗,並強調過去許多惡意併購的案例,多是失敗收場;再者矽品是台股穩健投資標的,矽品下市對台股市值勢必造成影響,最後矽品重申,日月光已向大陸商務部提報文件審查,應等其結果出爐,否則會陷應賣股東不確定之風險。

矽品指出,企業為突破瓶頸、轉型升級與持續成長,合併或收購(併購)雖不失為可行方法之一,如同所有商業手段一般,併購有成功之主、客觀必要條件及失敗之風險,企業併購成功率(指併購後達成其預設財務目標)一般多不高,據國外研究報告,併購相關企業(絕大多數為合意)的成功率約36%。

依10年國內包括開發金併購金鼎證、炎洲併亞化等7件上市櫃公司敵意併購案件,僅2件完成結合,而由結合後效益而言也無成功案例,國外非合意購併成功案例也極少。

矽品認為,一般企業併購成敗主因包括產品、技術,市場之互補性;企業文化差異大小;策略與規劃;合意與否,被併購方經營團隊對此事件態度。

矽品強調,以日月光所列舉的近期國際半導體業整併例子,皆有產品及市場、技術上的互補性,然而矽品與日月光不僅在客戶市場及生產線上高達85%高度重疊,技術能力也相當,再者低階SiP每家廠商也都能做,高階SiP水平整合卻做不到,並非一定要日矽合併後才有能力切入市場;第三,企業文化/策略更是毫不相同,矽品董事會/經營團隊反對被惡意收購,堅持力抗到底,所有幹部簽名支持,看不出這個敵意併購的成功因素。

矽品引用亞洲大學客座、台大國發所朱武獻教授一文「水平整合,規模大未必就好─從競爭法角度評析日月光結合矽品案」,其文章指出封測代工業集中度很高,技術創新可以壟斷,但委外代工不可以壟斷;蘋果iPhone壟斷智慧型手機、台積電技術領先晶圓代工,乃創新及有機成長之故,都不是靠併購提高毛利率。

另外,矽品也認為,日月光自稱矽品消滅下市後,對於產值及租稅不會造成不利影響,但依操盤超過20年的證券公司董事長指出,據台灣證交所資料,矽品2015年底市值約1630億元,約為上市公司總市值之千分之7;2015年矽品股票成交金額1736億元,約佔上市公司股票總成交金額之千分之9;投資人最近3年累積投資報酬率分別為17.49%、64.18%及97.20%,大幅領先上市股票整體投資報酬率,凸顯矽品是台灣股票市場中重要且優質的穩健投資標的。

至於日月光稱中國商務部反壟斷法審查結果,並非日月光公開收購矽品股權之成就條件,卻又稱已向商務部提交申報文件立案審查;矽品認為,專家指出,由於中國大陸反壟斷審查有適用「域外效力」原則,既然日月光已向大陸商務部提交申報文件審查,應等待中國商務部的審查結果(至少3-6個月),若商務部不同意,將使企業未來發展及股東應賣股票陷於不確定之風險,無法實現合併的綜效。

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