華信投顧-人民幣仍有大幅貶值空間

大多數的研究機構，都將過去這兩天國際股市的崩跌，歸咎於下列幾個因素：

1).中國PMI指數的持續滑落。2).人民幣的貶值。尤其是後者，更是市場關注的焦點，而到目前為止，所有的研究機構都認為，今年人民幣仍有大幅貶值空間，看得最好的，也認為人民幣今年將再貶值4%。這些研究機構之所以認為人民幣將繼續大幅貶值，最主要的原因是來自於當年歐元初上市時的經驗。再2002年1月1日，歐元正式上路之前，歐元區的匯率是持續貶值的，直到歐元正式上路，並且正式納入特別提款權(SDR)之後，歐元才展開為期6年，將近90%的大漲走勢。人民幣在去年11月30日宣布將被納入特別提款權後，就展開大幅回貶走勢，正如當年歐元準備上路時的情況，但是我們認為，等到今年10月1日，人民幣正式納入特別提款權後，由於各國央行勢必得加碼人民幣，以及屆時中國大陸的經濟景氣成長率，極有可能恢復穩定成長的情況下，人民幣展開長期升值走勢的可能性將相當高。也就是說，只有西方國家沒有出現重大意外利空，自今年下半年起，目前壓抑股市的人民幣回貶情況將可望反轉，而一旦人民幣恢復升值趨勢，亞洲匯率貶值競賽的威脅將可望停止，甚至可望展開升值競賽，而外資也將可望大舉回流，屆時股市的上漲，將是可以期待的。

今天韓圜止貶，韓國股市也止跌反彈收紅，如果今天人民幣也能止貶，那麼明天陸股將有機會止跌收紅。只要今晚美股以及明天陸股能夠收紅，台灣股市明天當然也有收紅機會。而明天的收紅收黑，對於大盤短期的發展方向相當重要，簡單的說，如果明天繼續收黑，大盤極有可能至少會持續下跌至本週五。反之，如果明天能夠收中長紅，則將有機會反彈至週五。

李永年分析師

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