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日月光強娶 矽品反擊招數已有限 考驗林文伯智慧

鉅亨網/鉅亨網記者蔡宗憲 台北 2016.01.01 00:00
封測廠矽品(2325-TW)與日月光(2311-TW)股權之爭持續延燒,矽品預計1/9前召開審議會與董事會,審閱日月光所提的二次公開收購案,儘管日前矽品已放低姿態,強調雙方可有條件談合作,不過日月光仍不理會矽品所提條件,持續維持二次公開收購決議,由於日月光已進入二次公開收購程序,且收購價格比第一次還高,市場解讀日月光可望順利收購到設定的目標49.7%,矽品與日月光能談判的空間也愈來愈少,反擊的招數與工具也相對有限,考驗董事長林文伯與矽品經營層的智慧。

日月光今年8月底宣布公開收購矽品,為半導體業投下震撼彈,矽品當時認定日月光目的是假財務投資行掠奪經營權之實,因此關閉協商大門並啟動抗日計畫,並計畫用私募發新股方式引鴻海入股,議案隨後在股東臨時會上敗陣,矽品之後又找來紫光打算採同樣模式,結果又遭市場批評。

業界認為,矽品選擇的抵抗工具都是犧牲股東權益,在外資持股比重達5成以上的前提下,外資很難同意矽品選擇稀釋獲利的方式讓第三方入股,因此儘管矽品隨後找來紫光,不斷重申加入紅色供應鏈的必要性,但當時市場多認為,議案通過機會仍相當小,經濟部投審會也未必會點頭,加上日月光持股已達25%,議案通過的難度可說相當高。

矽品找來紫光後,日月光收購態度轉趨積極,向矽品拋出100%收購邀約,不過矽品仍未在日月光要求的7日時限內回應,此舉磨光日月光耐性,日月光在矽品決定召開董事會討論日月光收購邀約前便對外宣布,計畫二次公開收購矽品,持股比例直接拉高到49.7%,市場解讀,日月光已確定強娶矽品,協商大門雖仍打開,但矽品能談的空間相對有限,林文伯面臨坐困愁城的壓力。

一家封測大廠董事長私下表示,矽品第一步其實就已做錯,用私募發股引夥伴入股,雖然可藉此稀釋日月光持股,但同時稀釋其他外資股東股權,股臨會上通過難度相當高,他認為林文伯策略上除反收購日月光,也可直接將矽品股價拉高到超過日月光所提之公開收購價格,不過這些動作最好在第一階段發生,現在日月光已經進入二次收購,矽品反擊的成本也相對提高,風險也增加。

分析師認為,這兩個策略對矽品都是傷本工具,但卻可能是目前最有機會抵抗日月光的方式,矽品兩次都選擇用私募方式引第三方入股,且都一次膨脹25%股本,矽品選擇的方式已為日後埋下可能敗陣的種子。

由目前的情勢來看,矽品能選的方法不多,但仍有反制方式,就看矽品如何回擊,矽品將在1/9前回應日月光二次公開收購計畫,後續發展考驗了矽品經營層的智慧。

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