回到頂端
|||

蕃新聞

熱門: 黃國昌 觀光業 強酸

美企業買回自家股票 美股股份回購題材當紅

鉅亨網/鉅亨網記者陳慧菱 台北 2015.10.06 00:00
過去3年半,標普500指數漲幅逾8成,令許多人擔心未來上檔空間有限,加上FED今年仍可能升息下,美股未來走勢恐受限。瑞銀美國總收益股票基金策略分析師李武士(Urs Raebsamen)認為,美股類似過去強勁上漲的機會可能減少,但美國內需動能仍強、企業獲利持續成長,推升美國經濟持續穩健增長,加上美國企業併購活躍,基本面和題材面都為美股提供有利支撐。他認為,投資人若忽略了美股,也將喪失龐大的機會成本。至於今年美股當紅的投資題材,則是股份回購題材。

當然,現在很多人都在擔心:美股會不會太貴?強勢美元恐傷及美國經濟成長動能?李武士表示,據彭博社資料顯示,到10月2日為止,MSCI美國指數目前本益比為17.9倍,高於過去十年平均的16.4倍,但許多美國公司的企業維持強勁的營收成長,資產負債表也相當健全,加上經濟持續穩健增長,更能為這些企業挹注亮麗的獲利成長動能,若以此角度來看,儘管目前美股本益比高於歷史平均,但在企業營收持續成長下,目前的美股評價仍屬合理。

當然,對美國企業的盈餘角度來看,強勢美元可能是一個潛在的風險。不過李武士認為,美國是一個淨進口國,強勢的美元對於美國經濟成長的威脅,其實是有限的;而且相反的是,從歷史經驗來看,美元走勢和美股本益比擴張呈高度正相關,這反映出美元走強,反倒是提高國際資金投資美元資產的吸引力。

李武士說,大家對蘋果、谷歌、微軟、VISA、可口可樂、麥當勞等都非常熟悉,這些都是全球最有品牌價值的公司,而這些公司全都是美國公司。據Millward Brown的研究統計,2015年全球100大最有品牌價值的公司中,前十大公司全都是美國公司;因為美國公司每年投注的研發費用相當龐大,其他國家都難望其項背,這些龐大的研發費用也都能創出許多創新商品,而這些創新商品又再創出新商機或新市場,股價自然也多能獲得支撐。

美股今年當紅題材:股份回購

至於今年美股當紅的投資題材,則是股份回購。李武士分析指出,美股在過去兩年漲勢相當亮麗,若進一步拆解這些股票的買盤便會發現,從2010年以來至今,企業一直是市場上的最大買家,這些企業透過股份回購的動作,成為拉動美股強勁上揚的最大推手,包括:蘋果電腦、可口可樂、Nike、Yahoo等美國知名品牌,近幾年都陸續實施股份回購的動作。

李武士解釋,企業在市場上買回自家公司的股票後,自家公司在市場上流通的股票將隨之減少,因此假設即使在公司盈餘維持不變下,每股盈餘(EPS)將會因為股數減少而跟著增加,因此有利帶動預期長期股價增值(不計入其他因素),並可望進一步推升股價表現。李武士強調,對這些美國大企業來說,在目前滿手現金的情況下,多透過股份回購的方式來回饋股東。

對於近期有許多人擔心股份回購有過熱疑慮,李武士強調,近幾年實施股份回購的總量確實不斷上升,但實施股份回購佔企業體現金使用的比重,仍維持在20%-30%之間;而其他的現金使用,包括股利發放、併購、研發和資本支出的比重,也都維持在平穩的水準。因此以美國目前的經濟情勢來看,包括房地產價格回升、企業財務槓桿比例偏低,且財務體質健全下,預期企業實施股份回購的熱潮仍將延續。

企業獲利強勁 美股持續看漲

美國這個全世界最大經濟體,不僅公司的研發創新能力十足,產業發展更是多元,因此股票市場相當龐大。李武士表示,到今年四月底止,全美股票市值達17兆美元,比緊追在後的第二大經濟體—中國的市值還要高出65%,這表示美股擁有非常多的投資標的可供選擇,也就是意味著美股擁有非常多的潛在投資機會與價值。

再從美國的經濟成長動能來觀察,是否可以延續,亦是考量美股投資前景的另一重要面向。李武士指出,美國的消費支出佔美國國內生產總額(GDP)達七成之高,反觀美國的政府支出佔國內生產總額的比例則呈現下滑趨勢,因此國內的消費支出動能表現,絕對是觀察美國經濟成長強弱的重要指標。

李武士指出,若從消費者信心指數來觀察,整體美國的消費者信心指數已經回到2008年金融海嘯前的水準,且趨勢繼續呈現上揚的走勢,而且美國消費者支出也呈現穩健增長的趨勢,而支撐這股強勁消費成長的主要動力,則是來自美國就業市場的改善。

根據美國最新公布的數字顯示,美國9月份的失業率已進一步降到5.1%。李武士表示,美國勞動市場持續好轉、失業率持續滑落,加上8月份美國物價年增率已進一步降到0.1%、全球原物料與能源價格也在頻頻探底,這些經濟環境全都有利於刺激美國消費動能繼續攀升。

美國即使升息 美股不會進入熊市

至於外界最關切的美國利率政策走向部分,就以2013年5月的經驗為例,李武士說,當時的FED主席柏南克釋出QE退場訊息後,一度拖累美國十年期公債殖利率,從原本的1.5%彈升至2013年底的3%,S&P 500指數在5、6月時也震盪走低;但進入2013年7月,便因財報表現優異而帶動股價反彈,甚至創下波段新高,且多頭走勢還一路延續至今。

李武士進一步表示,若再從歷史經驗的角度來看,過去五次的美國升息循環中,美股(以S&P500指數為例)的牛市行情並未在升息時暫歇,在每一次的FED首度宣布啟動升息後,S&P500指數的平均漲幅有33%,多頭行情平均延續25個月,可見得美國啟動升息循環後,並非多頭行情的結束,反而是另一波多頭走勢的開始。

社群留言