全球價值鏈興起　央行：貨幣貶值對出口競爭力提升有限

中央銀行總裁彭淮南明(23)日將赴立法院財委會業務報告，央行在所提報告指出，為避免國際資本移動對國內外匯市場的干擾，央行採取「逆風操作」，消除匯率過度波動，維持新台幣匯率的動態穩定，並運用大數據(big data)方法，分析外匯市場逐日各項交易資料，及時掌握市場動態。

此外，央行也提及，世界銀行的研究指出，全球價值鏈的興起，貨幣貶值對出口的影響愈來愈弱，主要是因貶值將造成進口成本上升，對出口價格競爭力的提升有限。同時，台灣屬小型且高度開放經濟體，固然出口是經濟引擎，但須自國外大量進口能源等農工原料與中間財貨，以生產內銷品與出口品，因此匯率波動幅度不宜過大，匯率的動態穩定對台灣經濟發展相當重要。

央行指出，今年初以來，因希臘債務危機，歐元疲軟，國際資金流入包括台灣在內的亞洲新興國家，推升新台幣兌美元匯率。之後因美國聯準會(Fed)主席葉倫6月表示，今年將升息，美元走強，吸引資金回流美國，加上陸股大跌、人民幣兌美元中間價調降，帶動亞洲貨幣貶值。國內因外資匯出，加重新台幣貶值壓力，至9月17日新台幣兌美元匯率為32.662，較去年底貶值2.89%。

不過，央行也提到，全球金融危機後，美國、日本與歐元區等先進經濟體相繼採取量化寬鬆貨幣政策，透過國際資本移動產生龐大的外溢效果，不但干擾了全球金融市場，造成匯率過度波動，也對新興經濟體造成強大的衝擊，影響經濟金融穩定甚大。

央行表示，國際資本移動取代國際貿易或經濟基本面，成為左右匯率變動的主要因素。以台灣、南韓、新加坡為例，雖各國基本經濟情勢不同，但同受短期國際資本移動影響，新台幣、韓元及星幣兌美元匯率走勢相近，三者股價走勢也呈高度相關。

不過，央行重申，台灣貿易依存度高且經濟規模小，大規模國際短期資本流出流入，衝擊外匯與金融市場，匯率波動幅度過大，將影響經濟金融穩定。

央行統計，外資持有國內股票及債券按當日市價計算，連同其新台幣存款餘額共折計2507億美元，約當外匯存底(4247.91億美元)的59%，外資買賣超金額主導台股走勢，顯見短期外資大量且頻繁移動，已成為影響台灣股、匯市主要因素，干擾國內經濟及金融市場的穩定。

央行強調，為避免國際資本移動對國內外匯市場的干擾，央行行採取「逆風操作」，消除匯率的過度波動，維持新台幣匯率的動態穩定，並運用大數據(big data)方法，分析外匯市場逐日各項交易資料，及時掌握市場動態。若有資金大量頻繁移動，導致新台幣匯率過度波動與失序變動，而有不利於經濟與金融穩定之虞時，央行將本於職責維持外匯市場秩序。

不過，央行說，根據國際清算銀行(BIS)編製的有效匯率指數，新台幣名目與實質有效匯率指數呈現動態穩定，波動幅度小於星幣、韓元與人民幣。世界銀行的研究指出，全球價值鏈的興起，貨幣貶值對出口的影響愈來愈弱，主要是因貶值將造成進口成本上升，對出口價格競爭力的提升有限。

央行還指出，台灣屬小型且高度開放經濟體，固然出口是經濟引擎，但因天然資源不足，必須自國外大量進口能源等農工原料與中間財貨，以生產內銷品與出口品，因此匯率波動幅度不宜過大，匯率的動態穩定對台灣經濟發展相當重要。