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〈觀察〉台積電Q3不妙 為何外資還回頭買的4個原因

鉅亨網/鉅亨網記者趙曉慧 台北 2015.07.18 00:00
台積電(2330-TW) (TSM-US)本月16日Q3法說會結束了,下修今年產業產值、庫存調節將延至年底等保守展望,但外資卻轉賣為買,在隔天17日敲進2.2萬張股票,推升股價重返140元,總計約有4個原因,分別是高階製程順利、未來5年長線投資看好、股利可望增加、營收成長率優於產業表現。

(1). 高階製程順利:能否以製程微縮的方式,生產高效能、低功耗的晶片,是市場競爭力的決戰點。台積電最受關切的是,在晶圓代工領域與對手英特爾、三星的競爭態勢,尤其是在10奈米先進製程方面,英特爾放緩速度延至2017年下半年,台積電就有機會超越。

對此,台積電董事長張忠謀在Q3法說會釋出正面訊息,表示10奈米製程一切按照進度發展,於2016年第4季試產,2017年第1季量產出貨,這等於是超前英特爾2個季度。

除了10奈米,台積電也正在進行7奈米、5奈米製程技術的研發,預估在10奈米製程出貨後5個季度,將推進至7奈米製程、預計2018年量產。

台積電不僅在先進製程上的領先地位依舊穩固,也絲毫不用擔心中國紅色供應鏈的威脅。

(2). 未來5年長線投資看好:台積電目前28奈米的營收占比為27%,20奈米為20%,其中20奈米大量出貨,拉升去年營收獲利優於同業。目前16奈米已於本季量產、進度符合預期,且明年的營收占比將可與今年20奈米相當,成為維繫台積電年營收維持雙位數的成長動能來源。

此外,台積電強調未來5年營收與獲利複合成長率 10%,股東權益報酬率ROE為20%目標不變,這對於長線投資人來說是很大的吸引力。

(3). 股利可望增加:台積電今年的資本支出仍維持105~110億美元,預期未來資本支出占營收比重略降至約35%,較前幾年下降,因此未來幾年將有可能提高股利。

(4). 營收成長率優於產業表現:由於全球景氣不佳、智慧型手機銷售趨緩,台積電第2度下修半導體、晶圓代工今年產值,分別從成長5%下修至3%、成10%下修至6%。

但台積電有自信今年全年營收仍有10%的雙位數成長,主要是下半年工業電子、車用電子等應用仍有需求,加上蘋果iPhone及Android的高階手機新品上市,以及中國積極往4G發展。

由此來看,台積電2015年的營收成長至少10%,將高於整體晶圓代工今年成長6%數個百分點。

最後回歸產業趨勢,半導體產業上一個高峰,是智慧型手機、平板電腦等電子產品興起,讓台積電的營運再創高峰。下一個世代則是由物聯網、穿戴科技等產業明日之星接棒,台積電也早已著手佈局。

整體衡量,半導體產業成長展望、台積電的基本功競爭力,都可以讓外資放心,唯一的疑慮是高齡84歲的董事長張忠謀的接班問題。

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