蘇育慧分析,中國大陸證券交易制度,只要股票跌幅大於20%,股票發行公司即可申請停牌(暫停交易);上海A股有2700檔股票,目前超過1000檔股票停牌,約占4成。
因此,陸股連續大跌,暫停交易的股票就愈多,引發恐慌性賣壓,陸股基金經理人面臨投資人贖回基金,為求變現,只能賣股,但因停牌家數太多,可以選擇出脫的股票就愈來愈少。
她強調,陸股問題就是流動性不足,投資人擔心股票賣不掉,結果愈賣愈低;股票發行公司擔心股價持續跌停,只要跌幅逾20%,馬上申請停牌,避免再跌,造成投資人信心嚴重不足。
為了救陸股,她認為,只有政府出面,針對流動性,從資金面解決問題,推動強有力的救市政策;但市場要恢復信心,恐怕要1、2個月,甚至更長的時間。
就像台股過去的經驗,她說,陸股要從開發中國家市場調整,邁向已開發國家市場,必須經過股市暴漲暴跌;看好中國大陸長期經濟復甦、近來提出的改革方案,對大陸新興產業也有信心。
未來陸股將以基本面為主,類似今年上半年從3200點漲至5200點的情況不再。
針對陸股大漲大跌現象,她進一步解釋,陸股除像台股向券商融資的信用交易,即場內融資之外,還有向非券商管道融資,即場外配資;場外配資標的多為不能融資的中小型股,透過高槓桿的財務操作,帶動這些股票持續大漲。
中國大陸A股從新春後的3258點起漲,6月的高點5178點,資金行情搭配股市場內融資場外高槓桿的配資,帶動陸股大漲逾50%,5200點面臨龐大的獲利了結賣壓。
她點出,陸股投資人有8至9成為散戶,追高殺低的特性造成陸股暴漲暴跌;中國大陸證監會為穩定股市,祭出打壓場外配資的措施,動作太大、太快,反而造成投資人逃命出場,衍生恐慌性賣壓。
甚至連一般向券商融資的陸股投資人也跟著出場,融資迅速減肥3成,陸股投資人退場太快,導致籌碼零亂,踐踏出場。