回到頂端
|||

5大因素促人行再降息 未來仍存降息降準空間

鉅亨網/鉅亨網記者王莞甯 台北 2015.05.11 00:00
中國人民銀行昨(10)日再度宣布降息1碼,1年期貸款與存款利率下調至5.1%、2.25%,同時,人行還進一步推進利率市場化改革,將金融機構存款利率上浮區間上限從基準利率的1.3倍調至1.5倍。元大寶華綜合經濟研究院指出5大因素分析人行降息,並預期還有降息降準空間,但也指出,人行並不樂見市場形成瘋牛行情,而樂見「慢牛」,因此未來在寬鬆貨幣政策推動過程中,預期人行與證監會對市場行為的總體審慎政策可能更頻繁出籠。

元大寶華指出,這次人行降息有幾個原因,(1)經濟下行趨勢仍未止穩。上周五公布4月出口持續衰退且不如預期,而本周又將公布消費、投資、工業生產等重要經濟數據可能維持下行趨勢,在重要經濟數據公布前後降息,可穩定市場擔憂經濟硬著陸的預期。

(2)物價維持下行趨勢。4月中國CPI年增率僅1.5%,PPI年增率持續為負,通膨率偏低,將讓實質利率偏高,為緩和實質利率偏高恐對實體經濟的負面衝擊,人行選擇降息。

(3)基礎貨幣投放不足。近期中國國內資金持續外流,即使人行從去年起已3次降息且2次降準,但國內貨幣環境仍然偏緊,因此,人行交替使用定向工具、降準、降息等,被動因應貨幣環境的收緊態勢。

(4)輔助地方政府債務置換。為了解決地方政府融資平台融資難、且利息成本高的問題,中國政府正推動地方政府債務置換的方案,不過目前金融體系對於該作法興趣缺缺,因此,人行除考慮定向工具將置換後的債務納入外,還必須降低金融機構的資金成本,使其參與債務置換的利潤提高,來提高參與意願。

(5)當前人民幣匯率過強,已影響到中國出口動能,為避免人民幣再次形成升值預期,透過降息讓人民幣重回過去雙向波動的區間。

展望未來,元大寶華認為,從去年下半年至今人行的貨幣政策投放慣性可看出,目前人行的操作哲學在於,「不間斷透過各種定性政策工具,達到針對性的政策目的」,如強化棚戶區改造、提高中小企業與三農放款、落實基礎建設等。

元大寶華進一步解釋,交替使用降息、降準2政策工具,在經濟下行趨勢當中,可穩住市場產生硬著陸的預期,有鑑於中國經濟下行趨勢仍未持穩,預期未來人行仍有降息與降準的空間。

不過,需要注意的是,若這次降息、降準過後,資金仍然大量流入金融體系,而非流往實體經濟,造成風險性資產與經濟基本面脫鉤的情況,那麼至下半年,人行將面臨是否還要推出對實體經濟助益不大,但卻形成金融風險的寬鬆貨幣政策。

社群留言