今年以來，儘管俄羅斯遭到西方制裁，又面臨油價重挫，兩者導致經濟損失高達1400億美元，該國資產被投資人拋棄。然而，不少基金經理人卻在危險區域積極尋找投資機會，評估俄股未來本益比在全球屬於吊車尾、加上財政基本面不差，擬危機入市、提前部署，希望以後能大賺一筆。
今年3月，俄羅斯舉兵入侵且併吞了烏克蘭克里米亞半島，歐美對俄國企業和個人實施制裁，促使投資人大舉拋售該國資產，包括俄羅斯債券、股票和盧布匯率今年表現都較其他市場更差。
俄股跌近3成
湯森路透彙編MSCI新興市場國家指數顯示，今年以來迄11月26日收盤，俄羅斯股市已重挫了近3成，相對於印度漲幅居冠、達逾25%，埃及、菲律賓、印尼、泰國、卡達、土耳其等漲幅也都逾20%；另外，該機構彙編JP摩根廣泛貨幣指數顯示，俄羅斯盧布已重貶逾25%，遠不如印度盧比、印尼盾、泰銖、土耳其里拉逾5%的漲勢。
俄國財長希魯阿諾夫（Anton Siluanov）近日表示：「（西方）制裁導致我們每年損失約400億美元，油價下跌30%造成的損失約900~1000億美元，兩者帶來的損失合計高達1400億美元。」
油價下滑 衝擊經濟
石油和天然氣約佔俄羅斯出口收入的3分之2，但國際油價從6月以來跌跌不休，從每桶115美元附近跌至近期的80美元以下，油價和能源銷售下滑直接衝擊到俄國資金流動性，加上歐美制裁遏制外國投資，俄羅斯央行預測經濟趨緩情勢惡化、陷入停滯，政府預算、經濟和金融體系都可能因此受到進一步影響。
許多人認為，俄羅斯若受到更多制裁，可能引發新一輪市場走跌、經濟衰退、甚至企業債務違約，但一些基金經理人眼中，卻在政治風險以外看到機會，即俄股預估本益比在世界上屬於最低端，1年期政府公債殖利率高達10%。
安本（Aberdeen）資產管理公司投資長理察茲表示，這種估價頗具「吸引力」，「我們比較可能是買方，而非賣方」，但投資人需仔細檢視企業的商業模式，判斷其能否安然度過政治危機；另方面，不管如何，「（俄羅斯）民眾仍會洗衣服及需要洗衣粉，仍會洗頭及需要洗髮精，仍會喝啤酒…很多事仍然會做。」
高盛（Goldman Sachs）資產管理公司歐洲投資長威爾森認為，對增持俄股應持謹慎態度，目前評估是中性，意味基金配置在俄羅斯股、債指數的資產比率均等，盧布資產的風險或報酬較3個月前「更加平衡」。
保德信（Prudential）固定收益經理人彼得斯則指出，青睞俄羅斯的原因在於其「外債非常低」，但「波動一定會很大」。
外匯存底排名居前
俄羅斯公共債務水準相當於經濟年產值的10%，算是全球比率最低的國家之一，且外匯存底排名居前，這是債券投資人認為當前遭嚴重壓低的估值並不合理的原因。
俄羅斯發行的美元債券較美國公債的殖利率差，較巴西或土耳其高出很多，且2國信評較低、債務水平更高。而盧布債券風險較高，但殖利率10%又可能相當誘人。瑞士Lombard Odier資產管理公司以基本面為主的指標，根據債務水準、資產負債情況、政治穩定性等標準計算，主張加碼俄羅斯。
另外，評估地緣政治影響力甚於基本面、市場恐持續震盪的一方，則避免危機入市。避險基金CQS明星經理人辛茲（Michael Hintze）就稱俄羅斯市場為「投資黑洞」。
RBS財富管理公司投資策略師金恩提醒，民眾詢問是否到了可操作俄羅斯積極反彈的時候，「我們的答案是：這是很危險的博弈賽局。」