陸經濟拉警報 寬鬆與否費思量

匯豐（HSBC）和金融資訊供應商馬基特（Markit）今天公布，中國大陸11月製造業採購經理人指數（PMI）初值從10月的50.4降至50，創6個月來新低。50是製造業景氣榮枯分界線，11月的數據意味大陸製造業成長停滯。

大陸第3季經濟成長率降至7.3%，創5年半來新低。從上週開始陸續公布的數據，包括10月工業生產、信貸成長及1至10月固定資產投資，都顯示大陸經濟邁入第4季後維持疲弱格局。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌近幾個月不斷表示，大陸顯現有效需求不足的跡象，經濟成長面臨下滑壓力，貨幣與財政面應會進一步寬鬆。華爾街日報甚至認為，大陸等亞洲國家可能趁通貨膨脹低迷之際降息。

中國人民銀行（大陸央行）上次降息是在2012年7月，基準1年期貸款利率此後一直維持在6%。

即使經濟成長持續放緩，大陸國務院總理李克強仍不為所動，不祭出大規模寬鬆和刺激措施，反而是以數次定向調降存款準備金率、加快鐵路建設、擴大出口退稅等「微刺激」政策，堅持經濟改革的方向。

政治大學財政學系特聘教授黃智聰向中央社表示，「李克強經濟學」不採用較激烈的刺激政策，在經濟改革適應過程中成長速度放慢，屬於合理現象，只要經濟沒有「硬著陸」，都不用太過擔心。

大陸在2008年全球金融海嘯爆發時砸下人民幣4兆元振興經濟，如今卻帶給大陸地方政府負債累累、鋼鐵等多項產業產能過剩、房地產出現泡沫風險等後遺症。

黃智聰指出，目前大陸經濟狀況「還可以」，且逐漸往成熟發展階段邁進，就算經濟發生硬著陸，大陸政府也會採取適當措施因應。除非經濟成長率降到7%，否則李克強仍會一本初衷，堅持不猛力刺激經濟的原則。

大陸11月製造業數據出爐後，野村和摩根大通等外資機構指出，定向寬鬆措施的效應已明顯衰退，人行調降存準率的時機已到，即使短期內降息的機會不大，但降息的機率已提高。

大陸今年經濟成長率恐創1990年以來新低，甚至有可能達不到「7.5%左右」的目標，如何熬過經改這段陣痛期，在穩成長和調結構間取得平衡，將是大陸經濟能否脫胎換骨、真正成熟的關鍵。