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倫元投顧-利多出盡

◆盤勢分析

今天在國際股市並未出現異常走勢的情況下,台灣股市獨弱以長黑作收,除了市場信心疲弱外,最主要的原因還是在於資金的流失。首先是外資的流失:美元指數自今年五月底迄今,如我們預期展開一波升值走勢,升值幅度高達7%;美元的升值,必然會造成大部分貨幣的相對貶值,其中又以積極實施貨幣寬鬆政策的歐元以及日圓回貶幅度最深。日圓自七月下旬以來,貶值幅度也已高達5.74%。美元升值,本就吸引國際資金流向美元資產以賺取匯差,而日圓的貶值,更會造成市場對於台幣將隨之貶值的預期,這種預期心理,更將刺激外資加速流出。相對美元、日圓,以及九月份貶值2.9%的韓圜,近期貶值幅度未達1%的台幣,表現相對穩定,也如同央行所說,穩定的匯率對於企業界較安全。但是需要注意的是,當市場對於台幣貶值的期待越殷切,而台幣抗貶的時間越長,一旦抵擋不住資金外流的壓力,台幣恐將出現快速補跌走勢,屆時對於台灣股市,恐怕反而會造成更沈重的壓力。

除了匯率因素外,中國上海股市和香港股市將於10月20日開放所謂的〝滬港通〞,事實上,這一次中國大陸開放〝滬港通〞,還是有一些條件限制的,例如只開放績優、大型藍籌股,而且資金的投入也有限制。但是由於中國股市已經下跌七年,相對位階極低,而中國新的領導階層又戮力於刺激經濟景氣,因此,市場對於〝滬港通〞對中國股市所能產生的激勵效果充滿期待,但是如此一來,對於包括台股在內的亞洲新興國家股市,必將產生相當強大的資金排擠效果。綜合上述所論,現階段台股面臨的最大問題,就是資金流失,以及信心喪失的問題。看來唯有在資金停止流出之後,大盤才有止跌反彈的機會。

本週大盤走勢疲弱的另外一個原因,應該在於蘋果推出iPhone6後的利多出盡效應。市場人仕一般都將蘋概股走勢疲弱,歸咎於iPhone6以及Apple watch了無新意令人失望。事實上,相對於台灣蘋概股的弱勢,蘋果本身股價仍能維持強勢整理格局,顯示美國投資人對於蘋果新機的期待性還是相當高的。此外,我們認為,僅只是尺寸放大,就已經能夠喚回蘋果迷了。真正導致蘋果股價未能創新高的原因,應該在於中國大陸尚未核准iPhone6的銷售,一旦中國核准銷售,蘋果股價應該有再度走強的空間,屆時,台灣的蘋果供應鏈應該也有機會隨之展開強勁反彈。

李永年分析師

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