今天在國際股市並未出現異常走勢的情況下，台灣股市獨弱以長黑作收，除了市場信心疲弱外，最主要的原因還是在於資金的流失。首先是外資的流失：美元指數自今年五月底迄今，如我們預期展開一波升值走勢，升值幅度高達7％；美元的升值，必然會造成大部分貨幣的相對貶值，其中又以積極實施貨幣寬鬆政策的歐元以及日圓回貶幅度最深。日圓自七月下旬以來，貶值幅度也已高達5.74％。美元升值，本就吸引國際資金流向美元資產以賺取匯差，而日圓的貶值，更會造成市場對於台幣將隨之貶值的預期，這種預期心理，更將刺激外資加速流出。相對美元、日圓，以及九月份貶值2.9％的韓圜，近期貶值幅度未達1％的台幣，表現相對穩定，也如同央行所說，穩定的匯率對於企業界較安全。但是需要注意的是，當市場對於台幣貶值的期待越殷切，而台幣抗貶的時間越長，一旦抵擋不住資金外流的壓力，台幣恐將出現快速補跌走勢，屆時對於台灣股市，恐怕反而會造成更沈重的壓力。
除了匯率因素外，中國上海股市和香港股市將於10月20日開放所謂的〝滬港通〞，事實上，這一次中國大陸開放〝滬港通〞，還是有一些條件限制的，例如只開放績優、大型藍籌股，而且資金的投入也有限制。但是由於中國股市已經下跌七年，相對位階極低，而中國新的領導階層又戮力於刺激經濟景氣，因此，市場對於〝滬港通〞對中國股市所能產生的激勵效果充滿期待，但是如此一來，對於包括台股在內的亞洲新興國家股市，必將產生相當強大的資金排擠效果。綜合上述所論，現階段台股面臨的最大問題，就是資金流失，以及信心喪失的問題。看來唯有在資金停止流出之後，大盤才有止跌反彈的機會。
本週大盤走勢疲弱的另外一個原因，應該在於蘋果推出iPhone6後的利多出盡效應。市場人仕一般都將蘋概股走勢疲弱，歸咎於iPhone6以及Apple watch了無新意令人失望。事實上，相對於台灣蘋概股的弱勢，蘋果本身股價仍能維持強勢整理格局，顯示美國投資人對於蘋果新機的期待性還是相當高的。此外，我們認為，僅只是尺寸放大，就已經能夠喚回蘋果迷了。真正導致蘋果股價未能創新高的原因，應該在於中國大陸尚未核准iPhone6的銷售，一旦中國核准銷售，蘋果股價應該有再度走強的空間，屆時，台灣的蘋果供應鏈應該也有機會隨之展開強勁反彈。
李永年分析師
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