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成立近20年的中國股票型基金-景順中國基金

鉅亨網/鉅亨台北資料中心 2014.06.09 00:00
近期中國經濟數據表現相對疲弱,雖然匯豐5月中國製造業採購經理指數(PMI)回升至49.4,但仍持續處於50以下的萎縮水平。在這樣的情況下,中國政府所推出的「微刺激」措施是否能發揮穩定經濟增長的作用,將是市場所關注的重點。在晨星中國股票型基金組別中,景順中國基金(A-年配息股 美元)於1995年10月26日成立,至今已接近20年之久,以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分:

該基金經理人Joseph Tang於2007年7月開始管理本基金,並於2012年6月起擔任該基金的主要經理人,其所具有的投資經驗超過20年以上。該基金經理人Tang採用了由下而上的投資策略,鎖定獲利成長但股價合理的公司。在投資流程方面,該基金首先會篩選掉市價低於4億美元且流動性較差的股票。接下來該基金團隊則會針對可能的投資標的進行基本面研究,並挑選出過去5年淨獲利持續超越實質GDP成長率的增長型公司。該基金團隊會藉由密集的公司參訪,來評估公司的定價能力、企業素質、公司治理等要素。另外,該基金團隊亦會決定股票的公平價值,及股票的買進與賣出目標價格。

★投資組合方面:

自2012年6月之後,該基金經理人Tang將該基金的持股檔數削減至40至60檔股票(原先該基金通常持有60至80檔股票),並大幅增加該基金的主動投資部位。舉例來說,基金經理人Tang賣出了所有的中國移動公司股票,因為Tang認為該公司並不符合該基金對「成長」型股票的篩選條件,但中國移動公司為該基金基準指數的主要持股。在產業投資配置方面,相較於同類型基金,在2013年第4季該基金明顯持有較多的金融服務類股,不過,今年以來該基金持續減碼該類股。截至今年4月底止,該基金對金融服務類股配置了17.72%的比重,較同基金組別平均低6.16%。另外,在4月底的投資組合中,該基金持有較多的消費類股,其所青睞的投資標的包括中國蒙牛乳業及雅士利。

★基金績效及風險方面:

自2012年6月以來,截至今年6月2日止,該基金的年化原幣別報酬率為11.51%,分別較同基金組別平均及基準指數高2.55%以及1.58%。不過,這段績效表現期間較短,我們仍需觀察一段完整市場週期內的報酬狀況(通常為3年至5年),才能夠瞭解基金經理人Tang是否具有持續創造勝出績效的能力。在2013年,該基金上漲21.25%,分別較同基金組別平均以及基準指數高10.49%以及17.51%,在這段期間內該基金以其對消費類股的選股佈局的貢獻度最大,包括中國蒙牛乳業、銀河娛樂皆為該基金帶來不少超額報酬。不過,今年以來(截至6月2日止),該基金的報酬率下跌11.54%,分別較同基金組別平均及基準指數低5.46%以及8.09%。在風險方面,投資人應留意的是,該基金為僅投資於單一新興國家股市的基金,因此在本質上該基金的波動程度會較大。在基金經理人Tang的操作管理之下,該基金的投資組合變得較為集中,這亦會使該基金的風險增加。相較於同類型基金,截至今年5月底止,該基金近三年與近五年的標準差皆較同基金組別平均來的高。

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