藍天Q1每股淨值逾74元

藍天第1季合併營收50.23億元，年增10%；稅後淨利3.38億元，每股稅後盈餘(EPS)0.51元。與去年同期重編後財報相比，稅後淨利年增24%，EPS較去年同期的0.42元成長21%。

依照重編後財報，藍天第1季投資性不動產市值達771億元，較去年底的193億元大增；投資性不動產市價認列後，第1季總資產突破千億元，來到1013億元。

因應投資性不動產市價化，藍天合計淨資產由去年底的131億元，提高到今年第1季的486億元。每股淨值由19.98元大幅翻升3.7倍至74.05元，負債比也下降至52%。

藍天指出，配合會計原則變動，2013年全年折舊及攤銷費用稅前減少9.21億元，未來每一季所減少的費用，除稅後反映在淨利增加上，隨收入提升的資產增值也將反映在未來的損益表中。今年起列入投資性不動產公允價值開帳後，與帳上成本的增值部分，一次性稅後列入股東權益的保留盈餘，之後與市值差異數均列當期損益。

法人指出，折舊攤銷費用減少，將使藍天每年的每股稅後純益增加約1.05元，資產增值收益則因目前10多個在建中的百腦匯商場，預計集中在未來 2至3年陸續完工開業，屆時的增值收益，將成為大幅提升獲利成長。今年起，隨新項目持續完工加入營運，藍天集團獲利和淨值將大步邁進。

匯豐證券在近期報告中指出，藍天旗下不動產資產市價入帳後，帳面價值長期被低估得以反映。以價值加總法計算藍天價值，採取較為保守的估值方法，將百腦匯和群百廣場資產合計市值以45%折價預算，NB事業價值則參考台灣NB代工同業平均的8倍本益比，加總計算扣除淨負債而得藍天的投資價值，將目標價提高至75元。

相較匯豐證券的目標價，藍天今天收盤價55.7元，潛在價差達34.65%。藍天擬配發3.15元現金股利，現金殖利率超過5.6%。