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花旗投顧:2014年股優於債 美元、人民幣續強

NOWnews/ 2014.01.15 00:00

記者顏真真/台北報導

花旗投顧負責人王進彰15日表示,若美國景氣穩步回升的態勢明確,今(2014)年的經濟展望將較去年為佳,投資人不妨趁此波強勁的經濟復甦力道,適時加碼股市,尤其是已開發市場如美國、歐洲和日本等,債券市場可持續留意非投資等級債券,較為積極的投資人可考慮股債以6比4作配置。在貨幣上,美元及人民幣將續強。

美國聯準會宣布自今年元月起縮減QE3規模,歐美日股市連日上漲,道瓊工業指數、那斯達克指數、日經指數紛紛在2013年底創新高,收在全年度最高點,市場正面回應QE緩步退場,不過,仍有部分投資人覺得QE3短期內無法完全退場,顯示全球經濟尚未完全復甦。

王進彰分析,從過去3次QE即可看出貨幣寬鬆政策對資產價格變化的影響效果逐次遞減,觀察市場反應,施行QE1時全球股票、新興股票、非投資等級債券等資產類別皆上漲超過50%,推行QE3時,則漲幅未及20%,在新興股票部分更趨近於0%的影響程度,因此,投資人其實不必太擔心。

展望今年,王進彰認為,如果美國景氣穩步回升的態勢明確,今年的經濟展望將較去年為佳,投資人不妨趁此波強勁的經濟復甦力道,適時加碼股市,尤其是已開發市場如美國、歐洲和日本等,債券市場也可持續留意非投資等級債券,在通膨壓力不大的狀況下,債券的利息收入將持續提供投資人穩定的獲利,不失為分散風險的投資工具之一,較為積極的投資人可考慮股債以6比4作配置。

另外,在台灣部分,他指出,近期金管會致力於持續開放金融商品服務的範圍,並參酌香港、新加坡發展金融市場之經驗,適時鬆綁法規,以穩健、創新、開放的步調,持續推動金融自由化。上周所宣布26項開放措施,將為2014年台灣的投資市場帶來更多嶄新的投資機會,包含非投資等級債券、人民幣計價保單、人民幣計價結構型商品等。此外,政府正規劃將金融業納入「自由經濟示範區」,透過國際金融業務分行(OBU)相關業務的開放,將有助於吸引境外資金回流以發展台灣之財富管理產業,擴大本地金融市場規模。

在股市部分,王進彰表示,今年仍以「已開發國家」為投資重心,著眼歐、美、日三大市場。美股從2009年持續上揚,至今漲幅已達148%,市場擔心美股恐在短期內急速反轉往下。從歷史資料來看,僅1936年因為經濟大蕭條而在美股大漲後隔年出現近40%的跌幅,除非經濟狀況惡化,投資人不需過度擔心股市重挫的問題。

雖然美國存在家庭實質所得降低以及員工薪資被低估等影響購買力的隱憂,但他提到,美國整體製造業體質優良,且根據1897年至1927年間道瓊和S&P 500的資料顯示,美股每3年即有1年有大於30%的表現,其中更有57年以兩位數成長,相較之下,僅有11年跌幅大於20%,若以長期來看,美股即便面臨下修,幅度也不會很大,且未來回升反彈的機會仍在。

在歐洲方面,法國失業率在今年度創下16年來的新高(11.03%),歐洲各國貧窮人口增加問題不斷浮現,使得市場對歐洲經濟狀況持保留的態度。不過,王進彰表示,這些現象背後亦代表著歐洲薪資所得降低與勞動成本下降,因此,歐洲企業可望藉由這次機會調整企業體質,提升企業競爭力,以這樣的角度來看反而是一項契機,投資人可視個人的風險承受程度,逢低佈局歐股。

至於新興市場部分,花旗仍舊著眼中國。儘管大陸股市的本益比在過去10年不斷遭到壓縮,幅度遠高於整體新興市場,導致股市長期表現並不突出,但從大陸每股盈餘來看,在過去5年年複合成長率(CAGR)為9.8%,過去10年更是達到了年均15.7%的高成長率,長期穩定地優於其他新興市場,加上大陸股市目前股價相對處於低點且中國仍是世界工廠,近期大陸商務部旗下智庫也指出,受惠於出口復甦的支撐,大陸今年的增長目標仍然維持在7.5%,若以長期佈局為考量的話,投資人或可視個人的風險承受程度,逢低佈局。

在貨幣市場方面,王進彰指出,在QE緩退後,美元上升的趨勢將轉為強勢,加上國際貨幣基金(IMF)日前發表由於今年美國的不確定性降低,因此對於美國今年的經濟前景看法相當樂觀。短期內若逢美元回檔,投資人可在個人風險承受能力下,依需求適時加碼佈局。

在人民幣方面,他認為,一方面由於三中會上釋出多項改革訊息且國際市場仍持續看好中國經濟,另外一方面從最新公佈數字來看,大陸外貿順差在11月攀升到高達338億美元,創下5年以來的新高,未來人民幣匯率將面臨升值壓力,今年人民幣依舊可望是相對強勢的貨幣。此外,根據過去的經驗,同時持有台幣、美元、人民幣這三種貨幣,除了可以享受穩定的配息,更可以創造匯率波動相對較低的投資組合,投資人可評估自身的風險承受度,持有部分人民幣資產。

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