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葉倫料掌聯準會 挑戰在後頭

中央社/ 2014.01.06 00:00
(中央社台北6日電)美國參議院預定台北時間7日早晨6時30分表決聯邦準備理事會(Fed)副主席葉倫(Janet Yellen)出任聯準會主席人事案,預期民主黨掌控的參議院將會通過這項任命案。

以下是葉倫將面臨的主要政策挑戰:

●膨脹的資產負債表

聯準會3輪量化寬鬆之後,資產負債表膨脹到空前的接近4兆美元,遠超出聯準會在比較正常時期的1兆美元。部分人士擔心,國庫券、房貸擔保證券等債券可能導致未來幾年的通貨膨脹,還會造成難以察覺的市場紊亂與資產泡沫化。

聯準會上月中宣布,本月起將把每月購債規模從850億美元縮小到750億美元,將分成美國公債400億美元和房貸債券350億美元。

葉倫面對的難題將是如何逐步縮減購債,但又不影響金融市場,或中斷過去幾年間所看到的脆弱經濟復甦。

●利率上升

聯準會主要政策工具聯邦基金利率,自從2008年底金融危機最嚴重時期就已趨近零。聯準會最快2015年才會首度祭出政策緊縮政策,不過若通貨膨脹或失業率水準與預期不符,也可能改變時程。

聯準會表示,只要失業率從去年8月的7.3%降到6.5%,且通膨率不超過2.5%,就會維持利率不變;不過如果投資人預期利率攀升的時間點早於聯準會打算,各項借貸成本升高,就會絆倒經濟。

聯準會雖然會發布預測與失業率門檻,金融市場偶爾會質疑聯準會政策走向的可信度,而葉倫現在就必須帶領主導市場預期。

●失業率,通膨(與反通膨)

目前各界都認為失業率太高、通膨率太低,因此聯準會能相對自在地維持寬鬆貨幣政策。

如果雇用增加的情況更加確定,而在此之前,通膨也緩和下來,決策者將面臨是否加強振興方案,來遏止通貨緊縮並提振勞動市場的問題;不過如果通膨高到逼近聯準會的2.5%門檻,就算失業率比希望的水準高,決策者仍可能被迫緊縮政策。

聯準會或許會首度提高支付給商業銀行存放在中央銀行的超額存款準備金的利率,葉倫面對的問題也可能因此更為複雜。提高銀行準備金利率理應可以阻擋銀行準備金湧入市場,遏止通膨高漲,不過這種工具還沒經過考驗。

●較長期的退場策略

聯準會將必須縮減資產負債表到較正常的標準,不管是透過出售資產,或乾脆讓債券到期來達成。愈快降低持有資產,貨幣政策就會愈緊縮,市場吸收資產的壓力也會愈大。

不過聯準會或許還有更敏感的課題需要面對,因為縮減資產負債表或將導致虧損,定期付給美國財政部的款項得因此暫停,這會讓政治人物有機可乘,大肆批判聯準會。

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